张五常：人民币应与一篮子实物挂钩

有经济触觉的人，如果跟踪人民币的国际汇率转变，会察觉到2005年7月21日人民币从单钩美元转钩一篮子外币之初，该篮子内的美元含量应该还在90%以上。这比重其后逐步下降，而每次下降美元兑人民币的汇率也下降，即人民币兑美元升值。近年来，我的观察是人民币再加重以美元为锚的成分，有时甚至全钩美元。有重要的经济原因，但绝对不是因为什么阴谋或什么“格格不入”。我认为人民币加重钩着美元是帮着美国一个大忙。 织梦好，好织梦

在目前的形势下，人民币还要钩着美元或不要大幅地提升兑美元的汇率。这不是要向美国行乞，而是因为中国的工业产出外销主要还是用美元结算。说过了，基本上中国的产出不是与先进之邦竞争，而是与其它发展中国家竞争。如果中国的产出外销以美元结算，人民币兑美元升值会让其它发展中国家把中国杀下马来。

要脱离使用美元结算是重要的。方法多多，但只有一种费用最低，麻烦最少。这是撤销还余下来的不成气候的外汇管制，把人民币自由放开，从而使中国的厂家可以方便地跟外商以人民币结算。这简单的处理有复杂的一面。解释过多次，撤销汇管给中国带来的利益数之不尽，这里不再说。这里要说的一个重要的复杂点，是撤销汇管后让人民币兑所有外币自由浮动，人家要搞你，或联手来搞你，有得搞。这就是自2003年起我坚持人民币要下一个固定的锚的一个原因。

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以任何外币为锚，或以一篮子外币为锚，皆非善策。中国的央行要选货币以外的实物为锚，然后让人民币兑所有外币自由浮动。我建议的下锚制度说过无数次了，这里只再说其中一点？依我的建议，央行是完全不需要有实物储备的。转用一篮子物品的可以在市场成交的物价指数为人民币之锚，对央行只有一个不利之处。那就是他们用货币政策来调控经济的权力会大减。但货币政策是不应该用作调控经济的。

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放开汇管，采用我建议的下锚之法，聪明的发展中国家会知道怎样做才能发挥他们的比较优势条件。这对中国有利。先进之邦呢？他们会考虑作为人民币之锚的一篮子物品来选择他们的策略。 (作者为香港大学金融学院院长)

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