中标利率处于下限显示认购热情较高

财政部27日在银行间市场招标发行200亿元50年期国债,中标利率为4．3％。这是我国首次发行50年期超长期国债,此前发行的最长期限为30年。此间分析人士认为,50年期国债发行在丰富债券市场品种、完善债券市场结构等方面意义重大,但对当前市场趋势影响有限。
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中标利率处于市场预期下限
 

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当日招标结果显示,本期50年期国债中标利率为4．3％,边际为4．38％,200亿元招标总量共获得市场397．9亿元资金有效认购,认购倍数为1．99倍。
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“中标利率处于市场预期下限,显示市场认购热情较高。”安信证券固定收益研究员郝松伟说,50年期国债首次发行,市场关注度较高,以及保险公司等机构确实存在需求,是本期国债认购倍数相对较高的主要原因。
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此前,市场曾普遍预计本期国债中标利率在4．37％至4．47％之间。
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值得一提的是,本期50年期国债发行利率仅高出当前二级市场30年期国债利率10个基点,远远低于30年期、10年期国债间约55个基点的利差。
 

来自中央国债登记结算公司的数据显示,近期银行间10年期、30年期固定利率国债收益率徘徊在3．65％、4．20％附近。
 

保险机构为需求主体
 

正如市场此前预料,本期50年期国债配置主体为保险机构和大型商业银行。据此间市场人士透露,中国人寿(601628)以及几个大型商业银行为当天最主要的配置机构。
 

“保险公司为最主要的投资者并不意外。”中金公司固定收益研究员陈健恒分析说,今年以来,保险公司对债券投资有明显的“欠配”特征,当前保险公司资金的配置压力不小,只要债券期限、收益率水平符合其要求,保险公司参与积极性较高。
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统计数据显示,2009年前十月保险机构银行间债券持有量仅增加624亿元,远远低于过去五年每年债券增持量2000亿元以上的规模。
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另一方面,年内符合保险公司配置需求的债券已不多。市场人士多倾向于认为,类似50年期这样的超长期限债券匹配保险公司长期保单,可谓为保险公司“量身定做”。
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至于中小型商业银行等机构参与程度相对有限,郝松伟表示,如此长期限国债更适合保险、社保等有长期负债的投资者,中小型银行参与热情有限,也在意料之中。
 

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对债市趋势影响有限
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记者采访发现,众多市场分析人士认为,50年期国债发行在丰富债券市场品种、完善债券市场结构等方面意义重大,但对当前市场趋势影响有限。
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“超长期国债的发行是一条不错的融资途径。”国信证券债券分析师李怀定表示,本期国债选择在当前利率处于历史低位的大环境下以固定利率发行,能有效减轻政府发债成本;同时,50年期国债发行也能填补市场空白,完善收益率曲线,有利于债券市场长期发展。
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申银万国债券分析师屈庆则认为,由于需求较为单一,主要为寿险机构,本期国债发行对市场趋势不会产生明显的影响。事实上,本期债券招标前后,二级市场交易情况也显示,国债成交利率较为平稳。
 

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郝松伟表示,本期国债利率处于预期下限,可能会对长期债券利率走势产生一定影响,“不排除对二级市场长债形成正面推动作用的可能”。中金公司此前分析也认为,如果招标利率过低,可能会对二级市场形成正面推动作用。
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不可忽视的是,由于横跨多个经济周期,分析人士倾向于认为,超长期限国债存在一定利率风险。
 

中国社会科学院金融研究所专家安国俊就提醒说,在发行超长期国债同时,我国有必要逐步完善债券买断式回购、远期交易、掉期交易,并适时恢复国债期货交易等衍生品为市场提供对冲风险的工具组合,以便形成机制对利率风险进行动态、主动的管理,满足金融机构和其他投资者当前对利率风险管理的强烈需求。
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(股歌小编：admin)