华鲁恒升产业一体化带来成本优势

公司的水煤浆粉煤气化(000968)技术先进,与传统的煤头尿素企业相比,成本差距一直在200元/吨甚至更高,衍生产品甲醇、DMF、三甲胺以及未来的醋酸和醋酐也因此具有了类似的成本优势。一体化的优势使公司成为国内煤化工企业的标杆典范。
 

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今年第三季度尿素价格下跌到1450元/吨的低位,目前有所反弹（1500元/吨）,DMF与醋酸价格相对平稳,公司第三季度综合毛利率为19.65％,仍维持较高水平。
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公司2010年尿素产能将增长到140万吨,醋酸产量也将进一步扩大。目前公司各项业务价格均处于底部,进一步下跌空间不大,未来尿素、DMF、醋酸价格均存在上涨的可能,将显著提升公司业绩。
 

预计公司2009、2010、2011年EPS分别为0.920元、1.245元、1.535元（未考虑增发后公司业绩的摊薄）,目前公司2009-2011年动态市盈率分别为19.69、14.54、11.80倍左右。公司在化工行(601398)业景气度低的时候,沿着煤化工下游完善产业链,以期未来在原油价格反弹带动化工景气度上升时将显著受益,是公司未来潜在业绩弹性的有力保证。首次给予公司“买入”投资评级。
 

(股歌小编：admin)