国泰君安：中国太保H股发行有助于降低A股估值水平

中国证券网消息 国泰君安14日发布中国太保(601601)H股发行点评表示，有助于降低A股估值水平，具体如下：
根据太保H 股发行招股书，公司将向全球发售8.61 亿股H股，全球协调人有1.29亿股超额配售权，发行股价为26.8-30.1港元，该发行价对应人民币23.61-26.52元（此前公司承诺的发行底价为23.52元），不考虑超额配股，募集资金178.35-200.54亿元。
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按照香港财务报告数据，以发行价中位数28.45 港元计算，发行价的估值水平分别为：PE 32.7 倍，PB 3.23倍，P/EV2.27 倍，新业务价值倍数23.34 倍，太保发行价估值水平低于目前国寿(601628)和平安的H 股估值水平。
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按照香港会计准则，公司前三季度实现净利润61.95 亿元，公司预计2009 年盈利不低于65.1 亿元，全面摊薄后EPS0.77元。国泰君安认为这一数据过于保守，按照国泰君安对公司A股全年净利润的预测，太保全年可实现净利润57.68亿元，全面摊薄后每股收益0.68 元，前三季度香港会计准则下的净利润比A股高52.5%，由此推测，太保香港会计准则下09年可实现净利润约88 亿元，全面摊薄后每股收益1.04 元，远高于公司预测。
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发行完成后，太保A 股目前的估值水平整体将有所下降， PB 估值水平将由目前的3.67 倍下降至3.33 倍， PEV由2.42倍下降至2.34 倍，新业务价值倍数由27 倍下降至23.6 倍，但PE 倍数将35.5 倍提升到38 倍。
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太保A 股12 月10 日的收盘价为25。88元，而其发行价区间为23.61-26.52元，目前股价相对最低发行价（最高发行价）的溢（折）价率为9.6%（-2.4%），目前平安、国寿A 股相对其H股的折价率分别为-8.61%与-8.79%。这意味着太保H股还有较大的上升空间，当然，从风险的角度来看，也可能意味着太保A股面临较大的压力，但是，即使采用了较为谨慎的内涵价值假设，目前太保A股的整体估值水平仍低于同行，H股发行后估值水平还可以进一步下降，因此，国泰君安认为这一风险不是很大。
 

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(股歌小编：admin)