经济复苏仍面临严峻挑战

生死攸关之际，蝙蝠侠总能使出合适的武器转危为安，股市的运行似乎同出一辙。3月份股市急剧下跌，但道琼斯工业平均指数在7月23日时已重回9000点，伦敦富时100指数截至7月27日出现连续11个交易日上涨，重现有史以来最为强劲的行情。 织梦内容管理系统

此番上涨事出有因。道琼斯早在1998年4月便首次突破9000点，距离2007年10月的14165最高点仍相差甚远。今年的迅猛反弹某种程度上反映了之前巨幅下跌的程度，尽管如此，相比今年年初人们对经济大萧条复苏的恐慌，投资者情绪因此得到了极大的恢复，可谓意义重大。 dedecms.com

市场普遍认为引起此次反弹主要基于以下两大因素：第一是越来越多的人们开始确信经济最低迷的时期已经过去。尽管第二季度GDP数据各不相同（英国令人大跌眼镜，新加坡却好于预期），而诸如采购经理指数等经济展望型数据多数振奋人心。 copyright dedecms

第二个因素是美国二季度报告。据摩根斯坦利调查数据，标准普尔500指数中57％的公司报告都高于预期，只有25％的公司低于预期。虽然利润依旧低迷，但这个结果意义重大。收益率比去年同期减少了28.8％，若金融公司不计算在内的话，收益率还要少16.7％。 织梦内容管理系统

这拨反弹同时也受益于至少两项良性循环：首先，通常股市是一些重要经济指数的主要组成部分，反之亦然，这些指数近期的上涨也被投资者视为牛市的信号。第二个原因则更显技术性。JP摩根资产管理部的David Shairp认为股市波动的趋缓也降低了有关债权投资的预期风险，反之，股价上升缓和了其波动性。

股市的相对吸引力或许是这次反弹的关键。多数国家的现金回报率差不多为零，美国及欧元区的长期政府债券的票面收益率为3％—5％。许多投资者开始担心其巨额发行量以及潜在的通胀风险。2008年年底时，低收益率毫无影响，因为投资者更关心资本保值而非其增值。而现在他们不再那么厌恶风险了，并开始重回股市与公司债券交易，违约增加了，价差（因更高风险支付的额外利息）却缩小了 。 内容来自dedecms

那么这次复苏又能够持续多久呢？其规模已有悖“股票正处于史上最低点”的牛市观点，相比两个长期指标，3月股市的确呈现出诱人的低点。这两项指标分别是周期性调整后的市盈率（以十年计算）和平均市净率指标（公司的市场价值对资产重置成本的比值）。经济学家Andrew Smithers认为，经过此次反弹，美国市场高估了这两项指标指将近20％。 内容来自dedecms

股市居于低点的时期极其短暂。资深投资者Jeremy Grantham表示，标准普尔指数经过了长达近20年的高估，我们得到的仅仅是5个月的低估，这简直没有公理。他的抱怨揭示了个潜在的问题：估价对于股市短期预测毫无指导作用。

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具有讽刺意味的是，如果多方占上风，股市大事件可能随之而来。如果2010经济真的复苏了，那也是因为当局已经竭尽所能，从减税到量化宽松，用尽了一切可用的手段来应对危机。而到了某个时刻，他们必将停止这类经济刺激手段。那么在税收与利率的同时上涨的背景下，消费者又该如何应对？的确，股价的上涨有利于投资者情绪的恢复，但还是无法阻挡美国消费者信心指数在过去两个月的连续下降。

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如果政府和央行不收紧政策，政府债券投资者将慌了阵脚，从而推高收益率，缩紧银根。简而言之，风险无处不在。投资者毕竟不能像蝙蝠侠那样可以所向披靡，他们应该时刻警惕着“小丑王”（蜘蛛侠的敌人）的不期而至。

(股歌小编：admin)