宏观政策调度内生动力未来经济增长无忧

　经济增长动力从外生转向内生

伴随着政府投资的减速和信贷增量的大幅回落，引发了市场对经济前景的担心。但是笔者认为经济加速增长的趋势并没有发生变化。 织梦好，好织梦

首先，就短期而言，笔者认为并不用对政府投资减速和信贷增量下滑太过担忧。第一，从7、8月份开始，基础设施建设投资有所加快，依据是：自年初至8月新增中央投资中重大基础设施建设已经投入871亿，远远高于政府6月底公布的5915亿元新增中央投资中460亿元重大基础设施建设的投资安排。新开工项目计划投资总额自年初累计额达85567亿元，同比增长83.1%，显示投资仍然在快速扩张。第二，新增贷款规模大幅回落主要是受票据到期的影响，而中长期贷款增量依然较大。从7月份的新增贷款结构可知，主要用于固定资产投资的中长期贷款（5396亿元）并没有回落，仍然保持在较高的历史水平。未来票据融资尤其是虚增票据融资的减少并不会影响固定资产投资增长。 dedecms.com

6月公布的5915亿元新增中央投资安排情况和3800亿元已经投入的新增中央投资的分布情况

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其次，经济增长的内生动力在逐步增强，一是出口在全球经济回暖下同比反弹；二是住行消费的增长及其对于其他消费和投资的拉动。 dedecms.com

1.全球经济回暖支持出口同比反弹 内容来自dedecms

出口的急剧萎缩是导致我国经济加速调整的主要原因，今年上半年出口同比降幅在17%-27%之间，导致过去我国经济增长的主要因素净出口对经济增长的贡献为负的2.9个百分点。但令人欣慰的是，经过两个季度的深幅调整，出口已经初步显露出改善的迹象。

第一，继消费品出口有所反弹以后，投资品的降幅也开始收窄，高新技术产品出口在5、6、7月份分别同比下降22.83%、13.3%和11.97%，而机电产品也已经企稳并有所反弹，降幅连续两月在20%以下。这充分说明在海外居民逐步恢复消费以后，海外企业也开始增加资本开支，而投资品的大幅下滑贡献了此轮出口萎缩的绝大部分。

第二，作为出口先行指标的加工贸易进口已经出现明显反弹，PMI新出口订单指数也持续4个月在50%的收缩线上，这些先行指标的持续好转预示出口将会显著改善。

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第三，全球经济也在缓慢回暖。1.欧盟、美国、香港和日本（我国前四大贸易伙伴）第二季度的经济环比增长率显著回升。2.美国复苏迹象尤为明显，不仅房地产行业出现了企稳迹象，而且7月份耐用品订单环比上升幅度（4.9%）超出市场预期，工业产出也出现了2008年10月以来的首次增长（0.5%）。3.IMF最近上修了今明两年全球经济的预估值。由此可见，全球经济确实已经在复苏的道路上，由此可以推断我国出口同比的反弹只是时间问题。

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欧盟、美国、香港和日本的经济增速明显回升 织梦内容管理系统

2.住行消费及其对其他消费和投资的拉动

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今年以来，商品房和汽车消费超出了市场预期，成为除政府基建投资以外拉动我国经济增长的另一个动力。1-7月，商品房销售面积同比增长37.1%，创下2004年2月以来的最高纪录，这主要受到去年较低基数的影响，而基数效应将会持续到年末，因此，商品房销售面积同比增长将保持在较高的水平。但7、8月商品房销售面积环比出现了连续下降，这引起了市场的注意。导致商品房销售面积下滑的原因主要有三个：一是季节性因素，7、8月份是传统的消费淡季；二是开发商有意放慢推盘速度，很多城市库存降至历史低位；三是银行严格执行政府的二套房贷款政策抑制部分投机需求。考虑到存在大量未被满足的住房需求以及较低的利率环境，因此，我们认为对于未来的商品房销售不用太过担心。 本文来自织梦

汽车销售方面，受国家减免购置税、以旧换新等政策的刺激，从3月份开始，汽车的月销量一直保持在百万规模以上。从8月份通用汽车创纪录的销售情况（在中国的汽车销量较上年同期增长112.7%）可知，汽车销售继续向好。

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商品房和汽车销量持续高于预期，显示我国居民在住行方面的消费需求大且购买能力强，这应该归因于居民的高储蓄率、较低的利率和政府的鼓励性政策，而这些因素在今年内不大可能发生改变，加上下半年是传统的消费旺季，因此商品房和汽车消费应该会保持旺盛。商品房和汽车销售将对其他消费和投资的带动效应将会进一步增强。 本文来自织梦

商品房销售面积7月普遍低于6月，后半年高于前半年 织梦好，好织梦

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家具、建筑及装潢材料和汽车类消费大幅增长

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一方面，在商品房和汽车销售加速回升的带动下，社会消费品零售总额一直保持稳健增长，7月同比增长15.2%，增幅比上月扩大0.2个百分点。其中，和购房、购车密切相关的家具、建筑及装潢材料、汽车类消费获得大幅增长，分别比去年同期增长42.5%、25.8%、32%，比上月上升了9.2、13.2、8.2个百分点。未来消费政策仍然是政府的政策重点，加上中秋国庆等假日效应、微观企业盈利的逐步好转和个人收入预期的提高，消费应该会保持稳中有升。 dedecms.com

另一方面，在商品房销售持续回暖的作用下，房地产投资继续加速上扬，7月累计同比增长16.8%，比上月提高了1.5个百分点，房地产开发投资累计同比增长11.6%，比上月提高1.7个百分点，但7月当月新开工面积仅0.3%，低于市场预期。一方面，商品房销售的增长较快，开发商拿地较多，另一方面，新开工面积和在建面积较少，开发商比较谨慎。但根据我们以前对于历史数据的分析，在周期转而上行的转折点，销售面积总是领先于新开工面积4-6个月，因此，我们认为新开工面积在第三季度或稍后就可能反弹，房地产投资还会加速回升。

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此外，去年第四季度经济总量的水平相对较低，经济增长将在一个较低的基数水平上。从2007年第三季度开始，我国经济就步入了周期下行阶段，GDP逐季降低。2008年9月雷曼兄弟倒闭，国际金融危机全面爆发，从而加速了这轮经济调整的过程。去年下半年，我国主要的经济数据基本都呈现逐月走低并在第四季度大幅跳水的特征。具体表现在以下几个方面：一、工业生产增加值从2008年7月份的14.7%迅速下滑至12月份的5.7%；二、出口增速由10月份的19.3%逆转为11月份的-2.2%；三、伴随着出口和工业生产增加值的大幅下降，第四季度经济增长率降低2.2个百分点，至6.8%。虽然经济经历了快速地较大幅度的调整，但这也意味着在今年剩下月份里，经济增长将在一个较低的基数水平上。 copyright dedecms

　宏观政策配合经济结构调整 织梦好，好织梦

尽管上述因素会有助于我国经济继续加速回升，但从更长的时间来看，其他一些因素仍会加大我国经济恢复增长的风险。 copyright dedecms

第一，我国的经济增长在很大程度上由出口或国外消费带动。但中长期的情况有所改变，为了应对这场金融危机，美国采取了大规模的财政刺激计划，并通过大举发债为财政赤字融资，这意味着未来美国政府需要通过增加税收（导致美国居民减少消费）、缩减开支来还债。由于消费对于美国经济增长的贡献达三分之二，消费的缩减意味着经济增长可能会保持在一个相对较低的水平上，因此，我国出口增长将很难恢复到以前的水平，这表明相对于以前，未来内需需要发挥更大的作用才能使我国经济在中长期内实现可持续的增长。

第二，我国部分重点行业产能过剩现象严重，比如钢铁行业，根据工业和信息化部最新发布的《2009年中国工业经济运行夏季报告》显示，目前钢铁行业产能过剩1亿吨，而今年以来，新开工项目同比增长20%左右，以这样的情况看，目前产能过剩问题不但没能得到缓解，反而有进一步恶化的趋势。而产能过剩只是表面现象，产能过剩意味着投资过多（储蓄率过高），因此，根本的问题还是内需不足消费率过低。 dedecms.com

由此可见，保增长以外扩内需也十分紧迫，从根本上讲即是弥补高储蓄率（高投资率）和低消费率之间的失衡，而这段“保八”无忧的时间正是调结构的有利时机，8月份以来政府的举动和政府官员的主张都体现了调结构的政策导向。8月13日，李毅中表示我国正在起草钢铁行业兼并重组指导意见，要坚决淘汰落后产能；8月20日出台了《关于应对国际金融危机保持西部地区经济平稳加快发展的意见》以进一步推动西部地区经济增长。8月22日我国与东南亚国家联盟(ASEAN)签署一份投资促进协议，为未来我国企业“走出去”投资（将过剩产能转移出去）提供有利条件；8月26日，政府主张严格核发螺纹钢、线材、水泥等产品生产许可证，提高能耗、环境保护、资源综合利用等方面的准入门槛，控制产能过剩行业的扩张并使经济增长更有效率；8月上旬《关于进一步鼓励和促进民间投资的若干意见》，即鼓励民间投资20条，上报国务院，该意见计划向民间资本开放基础产业、基础设施、金融保险、文教卫生和公共服务等五大领域。具体可以归纳为以下三个方面： dedecms.com

1.抑制部分产能过剩行业的扩张，并通过支持企业“走出去”投资转移部分产能。2.进一步推动西部地区的经济增长，缩小东、西部的地区差距，以支撑未来的投资和消费。3.向民间资本开放有进入壁垒的服务业，鼓励民间投资，改变长期以来的“国进民退”现象，这有利于提高投资效率并且“让利”于民，同样也将对未来的投资和消费形成支撑。

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从这些措施可以看出，为了配合调结构，政府已经开始调整对不同区域、不同行业、不同主体所实施的各项政策，这些措施可能导致经济加速水平稍低，但换取地是未来更为健康、持续和稳定地经济发展。

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(股歌小编：admin)