创业板月底开锣 市场瞩目三大预期

发布时间：2009-10-20 00:31来源：股歌网Sachiel字号：大 中 小

深圳证券交易所有关负责人18日宣布，深交所将于10月30日举行创业板的开市仪式，首批创业板公司将集中在深交所挂牌上市。机构就市场关注的热点作出三大预期：创业板推出后高市盈率或难维持，A股走势将进一步明朗，创业板对主板市场的资金供给影响不大。

　　高市盈率或难维持

　　根据统计，前三批28家创业板公司平均市盈率56.7倍。市场人士预期，这样的市盈率将是今后创业板公司的“坐标”。市场同时预期，创业板公司以超过57倍的平均市盈率发行上市，挂牌后很可能会出现多个超过100倍市盈率的个股。

　　市场分析人士认为，根据国外成功市场的经验，创业板的总体平均市盈率高于相应主板市场，高市盈率是契合创业板公司的性质和特点的，其特定的高成长性决定了大多数3至5年内的价值成长便可支持其价格。

　　今年以来，新股发行密集而至，“打新”自然也就热闹。在创业板即将开锣之时，银河、中信等机构的分析人士也提醒，对于当前创业板的打新股，投资者还是慎重一些为好。他们表示，从今年以来主板与中小板新股上市的表现来看，以及9月25日创业板首批10家公司的新股发行情况来看，即便是参与创业板的打新股，投资者同样也要有风险意识，不排除创业板新股上市当天存在“破发”的可能性。

　　汇添富等基金公司的投资策略分析师表示，在10月份的“打新”热潮中，投资者参与创业板“打新”，务必要对“破发”因素有所考虑，不应盲目参与申购。目前主板尚未“破发”，中小板尚未“破发”，也许“破发”就从创业板开始。

　　创业板推出后A股走势明朗

　　从最近几个交易日的盘面看，即便外盘稳步上行，但创业板的高市盈率发行引发市场普遍质疑，以及市场扩容速度有增无减，使投资者对10月市场感到迷茫。

　　机构分析表示，上周最后一个交易日市场成交量减少，两个市场涨跌不一，指数上涨幅度和下跌幅度均不大，指数在经历盘中大幅杀跌后，主力资金偷袭尾市，导致大盘最终有惊无险，主力资金在当前点位做多、做空意愿都不强，只是力图指数平稳运行，以便等待市场各方面明朗情况下，再寻求方向突破。

　　兴业银行(601166)认为，一段时间来大盘犹豫难决就在于，市场对创业板推出之后资金流向和流量难以考量。10月23日之后，A股市场的走势将逐渐明朗起来。

　　广发证券从技术面对当前股市状态分析，目前5周均线对大盘形成支撑，且该均线走平，这对大盘平稳运行起到关键作用，使大盘上涨趋势依旧，但10日均线上升速率较低，也表明大盘上涨底气不足。问题的关键就是市场成交量不能有效放大，致使大盘处于上下两难的境地。

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　　中信证券(600030)则认为，60日均线的反压是构成市场近期上涨真正压力位，在成交量难以有效放大的情况下，市场震荡格局在短期内不变，震荡区间还将围绕5日均线和60日均线展开。

　　机构的判断是，A股已经从“快速急升”阶段进入“震荡整理”阶段，并且这一阶段将至少维持到年底。但他们总体认为，创业板推出之后，市场方向和震荡幅度会更加明朗。

　　创业板分流资金量不大

　　海通证券(600837)援引有关调查数据表明，有51.4%的投资者认为创业板短期内会分流A股资金，但是长期不会。同时，31.5%的股民表示会因为创业板而减少主板的投资。调查的结论是，即使在流动性过剩有所抬头的情况下，近期普通投资者还是会通过分流主板资金来投资创业板。

　　海通证券、兴业银行有关分析报告比较一致认为，从具体的数字分析，创业板实际上对市场的影响更多是心理面的，而不是资金面的。报告分析称，中小企业板平均每家企业大概融资额是3亿元多一点，创业板上市的企业融资应该比中小板还要少，从股本规模看(中小板上市公司股本规模须达到5000万股，创业板是3000万股)大约要少40%。实际上也就是一个创业板上市公司大概需要1亿元—2亿元融资额，100家的企业也就是100亿元—200亿元的融资额，只相当于上海证券交易所发行的一家大型企业的融资。

　　机构总体认为，创业板对主板市场的资金供给影响很小，也不可能决定市场大势。

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    创业板开板：战略意义下凸现两大隐忧

    从创业板最新动态来看，今年10月23日将正式开板，这对于中国资本市场而言，将具有重大的战略意义。创业板不仅使得大量具有创新型民营企业得以在资本市场融资，同时也对中国多层次资本市场建设提供了有力补充。研究认为创业板作为代表民营经济上市公司的主力军，将对我国经济及资本市场的促进、完善、发展具有重要的战略意义。但透过目前中国创业板模式及过高PE发行来看，笔者认为创业板在战略意义重大的同时，也凸现两大隐忧。 

　　透过已经发行的28家创业板公司来看，总体静态或动态PE已表明进入到超高的大跃进状态，可以说发行价已体现了未来多年业绩增长，何况一些公司可能市场竞争失败。尽管其仍然保持着较低的中签率，但这种大跃进式的高价发行将为中国证券市场未来形成较大隐忧，也可能带来非法行为的暗流涌动。

　　首先，超高PE发行后如果恶炒，将对市场形成回归压力。相关市场统计资料显示：第一、二批申购的19家创业板公司平均摊薄市盈率高达51.36倍，而第三批公司更是达到57.5倍，明显高于本轮IPO周期下中小板38.83倍的发行市盈率。从中国创业板规则来看，其与世界主要创业板有着较大的区别，而其在某种程度上就是目前中小板的翻板。即使对比世界主要创业板市场发行，接近60倍的PE发行也表明这种IPO模式已出现了超高大跃进式的迹象。以美国创业板市场来看，金融危机前大部分创业板公司的发行PE在31倍左右，高于主板一倍，而大部分外国公司在其它创业板上市采取的CDR或ADR形式发行(一份CDR或ADR代表数十或数百份股票)，其摊薄股价并不高。也充分体现了创业板公司高成长、高风险、高定价的模式，而这此品种上市后则取决于其成长性、投资回报了，应该说建立在主板13倍左右上的创业板推进，其表明市场相对健康，但这也并不是说创业板公司上市后就万事大吉，统计资料显示：全世界以往的75个创业板市场，目前仅剩34个，大多数已被关闭或停止运作，充分说明了创业板公司的高风险性。香港证券市场、新加坡创业板市场的相关公司，研究发现其不少处于稍高于主板PE的发行，出现明显高于世界主要股市主板PE15倍左右的4倍发行或仅有中国创业板市场，仅就此而言，中国创业板IPO发行存在超高价、大跃进式的发行，其未来面临总体性风险累积较大，隐忧严重。 copyright dedecms

　　其次，超募导致资源浪费或违法行为出现。从创业板公司IPO所引发的第二个较大隐忧是大量公司超募现象严重。研究发现，中国创业板首批公司从招股说明书及申请报告上，其预期项目募集资金与实际募集资金存在着较大的反差，大范围的超募现象非常明显。按此前披露的招股意向书，首批10家创业板上市公司拟募资总金额为28.15亿元，而根据最终的定价计算，实际募资超过65亿元，平均138%的超额募资倍数为新股重启发行以来所罕见。其中，发行价格最高的神州泰岳拟募资5.03亿元，实际募资18.33亿元，超额募资13.3亿元。而第二批9家上市公司中，爱尔眼科拟募集资金量为3.4亿元，实际募集达9.4亿元，超募比例达175.6%。为防止项目募集资金进入A股市场炒作股票，深交所在深圳证券交易所10月16日日发布《创业板上市公司规范运作指引》，自即日起施行。《规范运作指引》充分借鉴了目前主板和中小板市场行之有效的监管经验，同时，还针对创业板上市公司的特点，提出了一些有针对性的监管要求：如超募资金应同样存放于募集资金专户，而且应当投资于公司的主营业务，不能用于开展证券投资等高风险投资;创业板上市公司可在公司章程中规定对核心技术人员等所持股份进行锁定等。应该说这是相对及时的，但通过中国A股市场历来的大案件来看，其巨大的多募资金有可能产生腐败与伤害股东利益的法律案件产生，比如对募集资金进行洗钱的“达尔曼”事件，通过开办分公司、子公司、虚假实业投资等隐蔽投资手段将募集资金洗去，就充分说明此类资金有可能产生违规违法的运用，而目前犯罪行为与手段较高的公司如果出现，那么就可能产生较大的信用危机。大量超募现象的存在，说明资源配置也存在较大浪费现象或不合理现象，这不利于急需资金的后续创业板发行也占用了主板公司的资金资源。

　　总体来看，中国创业板开板在即，虽然其战略意义较大，但创业板IPO已经出现了超高价发行与大跃进式的情况，也为中国创业板市场的顺利发展埋下了较大市场隐忧，如果创业板开板后再次出现恶炒或重大违法行为的产生，那么创业板健康发展的道路将曲折而复杂，对于超高价、大跃进式的创业板发展，投资者应加大风险意识，一方面看到其对资本市场多层次建设的作用，同时要谨慎看待创业板开板后所可能出现的种种风险。(九鼎德盛 肖玉航)

(股歌小编：admin)