机构内参推荐金股(9/2)

发布时间：2009-10-06 18:50来源：股歌网王战(小子)字号：大 中 小

燕京啤酒（000729）五大重点市场增长延续
    博汇纸业（600966） 年内好转已确立 白卡纸产能是关键
    南京银行（601009）规模增长显著 中间业务崛起
    航天信息（600271）增值税控业务仍有增长空间
    太钢不锈（000825）普通钢毛利率大降
    鄂武商A（000501）百货超市齐头并进

    国都证券：燕京啤酒 五大重点市场增长延续



　　核心观点：

　　1、公司现有产能550万千升，北京地区产能约120万千升，广西产能120万千升，福建产能60万千升，内蒙产能40万千升，其余产能分布在湖北、湖南、广东、浙江等省。公司在北京和广西市场占有率85%，在内蒙市场占有率70%，福建市场占有率40%，湖北市场占有率30%。公司在五大重点市场产能和市场占有率优势带来了较强市场控制能力和良好盈利。

　　2、上半年北京地区销量约70万千升，4月后北京地区销量加速增长，增速维持在20%以上，6月北京地区出现供不应求局面。公司已预期到08年同期受凉夏和地震影响，09年销量会有明显回升，但北京地区销量增速仍超预期。公司在7月紧急改扩建一条10万千升生产线缓解产能紧张状况。北京地区人均啤酒消费量已经达到欧美啤酒消费发达地区水平，公司在北京地区市场占有率也达到绝对优势，今年旺季北京市场销量增长说明国内啤酒消费发达地区市场仍可深入挖掘。

　　3、广西地区是燕京产能第二大地区，广西市场上“燕京”+“漓泉”的双品牌模式也是公司总体“1+3”品牌构建具体实现。上半年广西地区销量40万千升，同比增长11%，保持稳定增长。内蒙上半年销量增长13%，福建销量增长8%，广东、湖南、河北销量均有大幅增长。公司上半年销量绝对增长主要来自于中西部市场。

　　4、中国目前啤酒产销量已经达到全球第一，但啤酒消费在东西部之间，城乡之间仍有较大差异，未来西部市场和农村市场随人均收入的提高将激发啤酒消费潜力，市场容量将持续增长。东部地区和城镇啤酒消费能力较强，消费对价格敏感度降低，此类市场上啤酒厂商盈利能力在持续增强。从燕京产能分布上看，基本覆盖这两类市场，因此也将继续分享行业成长。

　　5、上半年啤酒毛利已经回升至40.12%，同比回升幅度不大，主要是1-4月高价麦未完全消化。下半年大麦成本将明显下降，吨酒毛利率将继续回升。

　　6、公司在五大重点市场优势将使公司在下半年继续取得超越行业增速，母公司所得税优惠也将落实。预计公司09年每股收益0.55元、10年每股收益0.68元，对应09年动态市盈率26倍、10年动态市盈率22倍，维持公司“短期-推荐，长期-A”的投资评级。

    国泰君安：博汇纸业 年内好转已确立 白卡纸产能是关键



　　投资要点：

　　博汇纸业(进入该股吧，新版行情)上半年实现营业收入14.40 亿元，同比-23.22%;利润总额9101 万元，同比-61.89%;归属于股东的净利润6625 万元，同比-62.78%。每股收益全面摊薄0.13 元。预期三季度业绩仍可能同比下降，但经营状况逐季好转的趋势已经形成，下半年将逐步恢复正常。

　　盈利能力受产品降价影响显著下降，毛利率由上年同期的 22.10%下降到13.84%。但期间费用率稍有下降，主要是销售费用上的控制，如运费的降低，弥补了产销量下降增加的费用占比。我们认为随着产品价格提升、设备利用率增加，盈利状况也将逐渐提升。

　　分季度来看，08 年三季度收入同环比均下滑，四季度降幅加剧;公司是去年最早实施停产的造纸企业，受库存积压方面影响相对轻微，09 年一季度经营状况开始恢复，尽管同比仍在下滑，环比已出现回升;二季度同比降速减缓，环比则加速提升。从经营结果来看， 08年4Q 微亏，EPS-0.01 元，09 年1Q0.04 元，2Q0.09 元，逐季向好。毛利率、期间费用率等指标显示公司盈利能力水平也逐渐在恢复。公司在建的 35 万吨白卡纸项目预计在09 年内试车投产，将是公司2010 年主要的业绩增长点。但要关注国内其他厂商白卡纸产能的释放对市场的冲击。 织梦好，好织梦

　　目前公司产成品和原材料库存量、开工率、生产经营活动等逐渐恢复正常。我们预测公司09 年、10 年全面摊薄每股收益0.38 元、0.51元，目标价11.0 元。继续维持“谨慎增持”的投资评级。

    今日投资：南京银行 规模增长显著 中间业务崛起



　　南京银行(601009)(进入该股吧，新版行情)主要从事商业银行业务。其中，贷款业务收入占主营收入的86.49%。公司是我国城市商业银行的领先者，是继深圳、上海、北京后成立的第四家城市商业银行。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.90、1.12和1.37元，对应动态市盈率为16倍、13倍和11倍;当前共有30位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入、观望和适度减持的分别为5、20、4和1人，综合评级系数2.03。

　　南京银行上半年实现营业收入17.42亿元，同比增长18.62%;净利润为8.01亿元，同比增长1.58%;每股收益0.44元，净资产收益率7.00%。

　　上半年公司规模增长显著，新增各项贷款约200亿，较年初增长近50%，生息资产较年初增长38%，贷款增速和生息资产规模增速预计在上市银行中处于最好水平。尽管去年同期净息差水平较高，但规模增长足以弥补净息差下降所以上半年利息净收入仍录得11%的增长。且二季度净息差降幅收窄，净利息收入环比增长达15%。 织梦内容管理系统

　　目前南京银行已经开设了四家异地分行，截止2009年6月底，异地分行的贷款规模占全部贷款的规模已经近30%，齐鲁证券预计到2010年底，异地分行的贷款规模在全行的占比将超过50%。而新增量上看，异地分行已经成为主要驱动力，去年异地新增量已经超过全行新增量的75%，今年上半年略有下降，但仍占到58%。

　　手续费及佣金净收入方面，上半年较去年同期增长129%，二季度较去年同期增长95%，二季度较一季度环比增长55%。其中传统的结算业务、代理业务以及顾问和咨询费收入同比增长显著。齐鲁证券认为南京银行的手续费及佣金收入由于基数较低，很多业务处于起步阶段，所以发展空间较大。

　　以期初期末口径，二季度净息差为2.58%，环比下降5BP。南京银行二季度资产方重定价压力相对较小。以日均余额口径，上半年贷款收益率为5.70%。贷款溢价水平较低。天相投顾认为，随着市场利率走高，各类资产定价提升空间较大。

　　天相投顾预计南京银行2009-2010年的EPS至1.00元和1.30元。由于资本充足，认为南京银行规模成长前景较好。随着经济回暖，其贷款定价和资产质量的弹性也相对较好。维持“增持”评级。

　　风险提示：(1)国内外的经济形势低于预期的风险;(2)央行收紧流动性时间和力度超出预期，将对整个A股市场估值水平产生负面影响。 dedecms.com

(股歌小编：admin)