英大证券：通信行业2010年投资策略

报告概要：
 

● 收入增速回升，逐步走出低谷。2009年1-8月，全国累计实现电信收入5527亿元，同比增长2.65%，快于前7个月2.07%，但依旧远低于去年同期13.29%，整体收入增速仍维持在低位;从单月收入增速看回升的态势明显，8月份实现电信收入752.1亿元，同比增长6.47%，连续4个月逐步回升。经济的企稳回暖以及3G业务陆续展开，电信业务收入的增速将逐步回升，但随着中国联通10月1日3G的正式商用，国内三大运营商3G业务全面展开，竞争程度将不断深入，其中数据业务资费下降的趋势将更加明显。但依旧认为，电信业务收入增速回升的态势的驱动依旧存在，并随着经济回暖单月增幅将有望继续攀升。
 

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● 截止2009年9月，累计完成电信固定资产投资2,780.5亿元，同比增长24.45%，远高于去年同期9.25%的增速。其中，8、9月分别完成固定资产投资230.6亿元、358.0亿元，同比大幅增长49.54%、73.87%，电信固定投资单月维持在高位，3G无线网络投资驱动明显。但去年四季度资本支出基数很高，实现资本支出1283.6亿元，同比增长70.87%，占到了全年43.46%(尤其是12月份单月实现资本开支792.6亿元，同比增长97.67%)，今年运营商为了3G的正式商用，其无线网络的工期较去年大大提前，故认为四季度固定资产投资难显三季度的高增长，但是全年的高增长可维持，2010年预计较几年的投资有所回落。
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● 从上市公司三季度业绩看，受益3G投建，设备商和光通信设备业绩增长较为明显，中兴通信和烽火通信净利更是实现了46.13%和48.98%的增长;光纤光缆需求旺盛，供不应求的状况随着各光纤设备商产能的扩大有所缓解，业绩增长也较为亮丽;表现抢眼的是网络优化设备商，随着建网的深入，消费者对信号稳定性促使运营商加大了对网络优化的投入，三季度三维通信、奥维通信业绩均营业收入实现了93.21%、42.01%的高增长;净利润则实现了31.49%和163.98%的高增长。
  本文来自织梦

● 09年涨幅略胜于大盘，估值水平大幅提高，但较其成长性估值水平的溢价率并不高，给以行业“推荐”评级。主设备商而言随着海外经济的复苏，国际运营商的投资支出回暖带来的机会;光设备行业增长潜力巨大需求不仅仅来自3G，FTTx有较强的持续性;随着3G的建网的深入，投资机会有望向下游转移，可以重点关注网络优化及终端数据卡的投资机会。
 

● 信息服务行业今年涨幅落后于大盘，随后经济的回暖及运营商3G的商用，整个行业收入的增幅将有所回暖，但3G用户目前的拓展不力及运营商的资费下调依旧制约着行业的表现，故给予行业“中性”评级，但值得关注的是子行业中增值服务增长势头迅猛，给予以积极关注。
 

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● 重点关注受益海外经济复苏设备商的中兴通讯;光网络需求旺盛的器件商光迅科技和光纤光缆商中天科技; 3G商用的增值服务商拓维信息和北纬通信;以及具备估值优势的系统集成商华胜天成。
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(股歌小编：admin)