电子元器件：踏雪寻梅度寒冬 推荐4股

发布时间：2009-10-25 22:47来源：股歌网Sachiel字号：大 中 小

    显而易见的是，半导体产业已经处于下滑状态。预计2009年将是2001年以来全球半导体产业最差的一年，在这个冬季里，预期究竟能有多差、股票市场是否已经充分的反应了预期是我们最关心的问题。

　　预计09年全球半导体负增长8%。我们预计2009年将是2001年以来全球半导体产业最差的一年，全年增长预期为-8%（中性预测），这意味着在我们的各季度模拟中，09年的前三季度都将会有9-12%不等的同比负增长；..市场可能存在两个预期不足：以我们对供应链存货和资本开支/收入之比的分析，我们认为09年不大可能出现01年的大衰退（约-28%），但我们认为市场可能存在两个明显的预期不足：

　　一是对08Q4和09年全年全球半导体产业下滑的幅度可能认识不足。主流机构估计08Q4和09年可能分别下滑2%和2-5%，而我们估计这两个数据分别能达到8%和8-10%；

    二是市场（包括A股以及亚太IT股）对08Q4和09年一致预期可能还是偏高。尽管3季报以来已经有大幅的向下修正，但目前还估计A股电子类公司08年4季度能有34%的业绩增长，对09年的预期也还有29%的增长，Bloomberg数据显示市场对全球半导体股票09年的业绩增长还维持30%的幅度；这样的一致预期我们觉得偏高； 织梦内容管理系统

    维持“中性”评级。以我们对09年半导体产业的增长模型以及国内电子产业的现状，我们维持行业“中性”评级，建议在09年上半年低配电子行业，09年下半年视预期再定；个股策略方面，从内需导向、新项目驱动以及核心竞争力坚实等角度，维持大族激光、航天电器、歌尔声学以及华微电子等公司“审慎推荐-A”的投资评级。

    投资策略1、基本面决定股价走势短期股价波动受多种因素影响，从较长期而言，基本面是决定股价走势的主要因素。我们观察MSCI亚太区IT指数从2000年以来的表现，可以清晰的发现，指数表现与同期的PC、Handset增长速度基本一致。

    基本投资策略行业评级维持“中性”：我们从07年10月底下调电子行业投资评级至今，尚无意改变我们的评级，主要原因有三：

　　其一、全球电子产业在09年仍将面临困难的局面，我们的半导体增长模型预计，从08Q4开始的四个季度全球半导体产业将处于约10%上下的负增长；其二、我们担心市场可能存在的两个明显预期不足，一是对08Q4和09年全年全球半导体产业下滑的幅度可能认识不足。主流机构估计08Q4和09年可能分别下滑2%和2-5%，而我们估计这两个数据分别能达到8%和8-10%；二是市场（包括A股以及亚太IT股）对08Q4和09年一致预期可能还是偏高。A股电子类公司对08Q4和09年的预期还分别有34%和29%的增长；其三、以中国大陆电子产业的竞争能力，与A股市场平均水平相比，以及与MSCI亚太区IT指数估值水平相比，A股电子公司的估值偏高。

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　　维持四家公司“审慎推荐”评级：个股策略方面，维持大族激光、航天电器、歌尔声学以及华微电子等公司“审慎推荐-A”的投资评级，它们在内需导向、新项目驱动以及核心竞争力坚实等角度各有所长。

(股歌小编：Sachiel)