纺织服装：投资要待需求回暖时 荐5股

　　临近2008年末，我们看到经济运行已经进入周期下行通道，经济危机的影响已经逐渐从外贸经济延伸至国内消费终端环节，影响程度已然加深。

　　我们预计09年出口压力仍然较大，全球经济的转暖要到09年2、3季度实现，考虑到企业接单和生产交货的时间，明年1、2季度的宏观经济情况较为关键，如果届时消费预期仍然悲观的话，09年全年出口都很难乐观，估计全年出口增速在6.3%-10%之间。

　　对内销市场我们较为乐观，受城镇化率逐步提高的影响，国内服装市场容量至少有10%的增长，但我们对居民消费信心的恢复保持谨慎，降价保量可能成为明年行业常态，综合考虑之，09年零售总额增速预计在10%-20%之间。

　　投资和产量增速的波动反映了产业资本对行业复苏的敏锐度，虽然不是先行指标，但与企业利润变化基本同步，对于我们考察供求关系的改善有一定指导意义；政府支持政策被我们视为手段和加速剂，其正面效应不可否认，特别是在增强企业信心、实现经济软着陆方面。

　　我们认为当前经济尚处于经济周期的下降阶段，最差的时期在明年2、3季度到来，届时企业的经营状况将最为困难，难得的是政府的支持及时且力度较大，使我们对行业的复苏速度有一定期待。我们判断09年纺织和服装行业收入增速分别在9%和12.5%左右，而利润增速可能降至5%和2%，但2010年后行业有望逐步回暖。我们认为给予行业动态PE水平08年15倍、09年10倍较为合理。 织梦好，好织梦

　　建议回避议价能力较弱的出口型企业；关注内销为主的企业，尤其是品牌实力和渠道控制力较强的品牌服装企业；同时关注政府重点扶持和政策倾斜的龙头企业，推荐公司包括报喜鸟、美邦服饰、伟星股份、金飞达、瑞贝卡。

(股歌小编：Sachiel)