纺织服装：单月新低 行业出口形势依然严峻

发布时间：2009-10-25 23:21来源：股歌网Sachiel字号：大 中 小

    事件：根据海关总署发布的2009年2月全国重点出口商品量值表统计数据显示，2009年1-2月我国纺织品服装累计出口219.03亿美元，与去年同比大降14.54%。其中，纺织品累计出口72.86亿美元，服装累计出口146.17亿美元，增速分别为-20.6%和-11%。

　　我们的看法如下：

　　1、2月出口数据创06年2月以来的单月出口新低。根据前期海关总署公布的1月份出口数据推算，2月当月，我国出口纺织品服装共66.74亿美元，较上个月减少85.55亿美元，下降56.18%，较去年同期大幅下降36.25亿美元，同比下降35.19%。其中纺织纱线、织物及制品单月出口25.63亿美元，同比下降32.34%；服装及衣着附件单月出口41.11亿美元，同比下降36.68%。与1月份相比，2月出口数据明显下滑，而且与历史数据比较，我们发现09年2月的出口数据是06年2月以来单月的新低。具体1/2月份的出口数据见下表1：

    2、我们认为1月与2月出口数据差异较大有其具体的原因，但2月份的数据也从一个侧面反映了行业出口的严峻形势。我们认为2月份的数据还是较为真实地反映了行业目前在国外需求低迷的情况下的严峻形势。而1月份的出口数据相对没有预想中那么悲观有部分出口退税率上调的影响（包括春节前集中交货的因素），也有部分“国外实体经济需求——下单——交货”之间的时滞影响。而3月初在上海举行华交会上，纺织服装类仅成交12.45亿美元，比上届下降32.47％，也从一个侧面反映了行业出口的压力。

本文来自织梦

　　3、多数上市公司作为龙头企业或能保证09年销售量的相对稳定，但行业整体内部分化将进一步加剧。未来最大关键还是需求的恢复。根据我们与多家上市公司（包括纺织品和服装）沟通的情况，09年一季度接单总体稳定，量上能得到一定保证，但订单的质量有所下降——订单更分散、交货时间更短，对企业而言会影响其整体的盈利能力。而且需要指出的是，上市公司的大多数是行业内的龙头企业，他们目前维持订单总量的一个有效方式之一是抢夺非上市中小企业的订单，因此行业整体形势不乐观，未来分化将进一步加剧。一个比较好的现象是，原料（棉花和面料）价格和各种辅料、能源价格的同比下降对缓解企业盈利能力下滑是一个支撑（09年2月行业CPI和PPI缺口有所缩小，具体见图2）。但是，现在对行业和相关企业来说，最重要的还是需求的恢复，这有赖于国外实体经济的复苏，而其他因素仅是辅助因素。

    4、结论：关于后续的行业出口形势，考虑到企业开工恢复的时滞影响，3月份的出口数据可能要好于2月，但一季度乃至上半年的数据不乐观。我们总体判断随着国外实体经济的逐步企稳，下半年的出口形势要好于上半年，全年出口我们维持前期同比下降10%左右的预期。目前对行业维持“中性”评级。

(股歌小编：Sachiel)