水泥行业：政府投资对水泥行业的影响分析 荐2股

    有研究报告指出：水泥行业产量增速继续放缓。9月份全国水泥产量12423万吨，较去年同期下降97.4万吨，同比增长率-0.8%，已连续两月出现同比负增长；较8月份增加437.0万吨，环比增长3.6%，环比增长主要受季节因素影响。1-9月，全国共生产水泥10.1亿吨，较去年同期增加2797万吨，累计同比增长率6.9%，较去年同期减少8.1个百分点。全国各主要省区产量增速下降非常明显。

　　水泥产品价格微降。9月份中南地区水泥价格平均下滑7%左右，全国其它地区水泥价格相对平稳，全国加权平均的水泥价格P.O42.5下降1.6%，P.O32.5下降0.6%。综合近几个月水泥价格的变动趋势来看，自8月份以来全国水泥价格下滑的趋势已较为明显，8月份可能构成本轮水泥价格上涨的高点。

　　从近期国家的政策思路来看，通过投资拉动内需的思路是比较明确的，国家后面可能仍会有相关刺激政策出台，例如地方政府发债加大投资、加大保障性住房等。由于水泥的区域性明显，受全球经济下滑的影响比较小，通过投资拉动对水泥有着比较明显的刺激作用。

　　09年水泥需求受房地产萎缩对的影响较大，如果按房地产消费20%的水泥来看，假设09年房地产消费水泥同比减少10%，则09年房地产消费水泥减少约3000万吨，考虑到由增长到负增长，实际影响需求在5000万吨左右；再从新增投资拉动水泥消费来看，考虑到前期铁路投资增加的金额，目前来看未来3-5年新增投资额近3万亿元，保守按照1亿元投资拉动1万吨水泥消费及5年的投资期来计算，将拉动6000万吨/年的水泥需求，再加上灾后重建4000万/年的需求增量，可能新增水泥需求增量在1亿吨/年，可以弥补房地产下滑对水泥需求的影响。 本文来自织梦

　　暂时维持水泥行业“中性”评级，主要由于本次加大投资力度对水泥行业产生影响可能要半年以上，且目前国内部分区域如华东、华南及湖北等区域市场正处于景气下滑阶段，这些区域有可能会09年二季度见到业绩的低点。

　　目前水泥行业区域间分化明显，区域分化主要分三种情况：⑴景气回落的区域，如华东、华南、湖北等；⑵当前景气好&产能扩张慢的区域，如河北、宁夏等；⑶当前景气好&产能扩张快的区域，如新疆。我们认为明年上半年可能是比较好的进入机会，届时在相对底部买入景气回落区域的个股，如海螺水泥、华新水泥将是最佳的选择。

(股歌小编：Sachiel)