玻璃行业：太阳能补贴对玻璃公司影响分析 关注3股

发布时间：2009-10-26 01:30来源：股歌网Sachiel字号：大 中 小

    事件：

    财政部推出《关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见》，并出台太阳能光电建筑应用财政补助具体办法。2009年补助标准原则上定为20元/Wp，获得财政补助的条件主要为：（一）单项工程应用太阳能光电产品装机容量应不小于50kWp；（二）应用的太阳能光电产品发电效率应达到先进水平，其中单晶硅光电产品效率应超过16%，多晶硅光电产品效率应超过14%，非晶硅光电产品效率应超过6%；（三）优先支持太阳能光伏组件应与建筑物实现构件化、一体化项目；（四）优先支持并网式太阳能光电建筑应用项目；（五）优先支持学校、医院、政府机关等公共建筑应用光电项目。

　　我们的观点：

　　太阳能电池分为晶硅片太阳能电池和薄膜太阳能电池两大类。财政部出台此政策将有利于实施我国“太阳能屋顶计划”，加快光电在城乡建设领域的推广应用。根据与我们电力设备研究员的沟通来看，能够与建筑物结合的光伏技术中薄膜技术的优势更大，对薄膜电池的利好比晶体硅电池来的更直接..在玻璃行业中能应用于薄膜太阳能电池和晶硅片太阳能电池的主要是金晶科技的超白玻璃和南玻/耀皮玻璃的超白压延玻璃（其中南玻拥有一体化的多晶硅太阳能产业链），我们认为上述3个公司都会受到利好影响。 copyright dedecms

　　根据与上市公司沟通的信息，近期上游平板玻璃价格稍有上涨，我们认为主要是玻璃的主要原料重油价格上涨等成本因素推动，平板玻璃行业拐点到来还需期待房地产开工率的回升。近期玻璃公司的股价上涨主要还是由于新能源概念。

　　1、南玻A（000012）

　　南玻主要经营浮法玻璃、工程玻璃和精细电子玻璃的玻璃产业链，从05年开始公司进军太阳能光伏产业链。公司的太阳能光伏产业链（一期）包括了7.9万吨/年的超白压延玻璃、1500吨/年的多晶硅和25MW的太阳能光伏电池。超白压延玻璃和太阳能光伏电池生产线在前期都已经投产，在公司的太阳能光伏产业中，多晶硅是最重要的一环也是盈利能力最强的一环，公司一期1500吨多晶硅的运行情况将决定公司未来光伏产业的进展程度。

　　公司的太阳能超白压延玻璃是选用特殊原料及特别的工艺控制生产的，超白玻璃可见光透过率高。超白玻璃目前最主要用途就是太阳能光电幕墙领域，以超白玻璃作为太阳能光热、光电转换系统的基片，是目前国际上太阳能利用技术的突破，大大提高了光电转换效率南玻目前年产7.9万吨的超白压延线已在正常运行，毛利率保持在50%左右的较高水平南玻集团多晶硅材料项目一期工程年产1500吨的多晶硅材料生产线已于2008年年底进入投料试运行阶段，系统运行正常平稳。 dedecms.com

　　2008年12月31号第一炉高纯多晶硅产品已经顺利出炉，经检测，其产品纯度及各项物理性能指标达到国家电子级多晶硅标准。

　　我们认为公司2009年多晶硅的产量和成品率仍存在较大的不确定性。

　　公司的太阳能光伏产业是未来的发展方向，一期的运行正常后，公司将继续扩大产能，二期投入已经在启动，再上一条7.9万吨/年的超白压延线，3000吨/年多晶硅项目即将开始投入，太阳能光伏电池再上75MW产能，从25MW----100MW----200MW----500MW。

    公司08年的利润来源基本来自玻璃产业，公司的以LOW-E中空玻璃为主导产品的工程玻璃产能2008年增长快速，由800万平米扩张至1300万平米，也是08年的最大利润贡献，但是工程玻璃主要应用于房地产，受房地产开工面积下滑的影响，工程玻璃盈利能力下降。受重油等原材料价格的大幅上涨，公司的浮法平板玻璃毛利率下降明显，平板玻璃行业预计在2009年上半年仍难以好转。精细玻璃（包括ITO玻璃和CF玻璃）通过新手机业务市场的发展面临着较好的机遇，但产能短期内没有增长，因此对整体业绩影响将不大。公司的玻璃产业总体来看面临着较大的压力。

　　公司已经公布业绩预告2008年归属于母公司所有者的净利润同比变动幅度小于10%，其主要原因一是公司将对控股子公司深圳南玻浮法玻璃有限公司的固定资产进行1.96亿元的减值处理（相当于每股收益0.16元）；二是受房地产影响，玻璃产品价格出现不同程度的下滑。 织梦内容管理系统

　　我们预测南玻2008年EPS为0.37元，2009年业绩与多晶硅的运行和价格情况关系较大，我们预计2009年多晶硅投产500吨，市场价格1200元/公斤的条件下，业绩为0.66元，2010年业绩为0.93元，公司业绩对多晶硅价格敏感性很大，我们维持公司的“增持”评级。

    2、金晶科技（600586）

　　公司通过引进国际玻璃巨头美国PPG公司的核心技术建设而成的600T/D超白玻璃生产线于2004年底投产，填补了国内产品空白，改变了以前我国超白玻璃全部进口的状况。

　　超白玻璃是一种超透明低铁玻璃，是一种高品质、多功能的新型高档玻璃品种，透光率可达91.5％以上，具有晶莹剔透、高雅秀美的特征，可象其他优质浮法玻璃一样进行各种深加工。由于该产品技术难度较大，目前全世界只有美国PPG、法国圣戈班、英国皮尔金顿等4家企业才能够生产。超白玻璃已被广泛用于高档玻璃灯饰、高档建筑幕墙、建筑内装、卫浴产品、高档玻璃家具、、展厅展柜展台、仿水晶制品等，而且在太阳能行业也开始得到大量应用。国际市场上，玻璃家具行业和采光天棚行业的超白玻璃用量也都很大。

　　公司拥有两条超白玻璃生产线，一年最多可生产600万箱超白玻璃，公司目前根据市场需求情况来确定超白玻璃的生产量，08年公司生产和销售的超白玻璃为170万箱，生产线的剩余产能则用来生产高档浮法玻璃。

　　随着亚太市场、欧洲市场和中东市场的超白玻璃用量日益增大，公司超白玻璃销售快速增长。公司也拟将超白玻璃深加工后出口国外用于太阳能发电领域（太阳能电池玻璃盖板和太阳能薄膜电池玻璃）。公司目前超白玻璃出口客户主要是德国及荷兰，德国的客户主要用于光电转化的，荷兰的客户用于大棚，还有部分是用于太阳能热水器，目前出口与内销的比重各占一半。

    超白玻璃目前在公司主营收入中占比为20%，由于毛利率一直在50%以上，主营利润占比达到47%。

　　受房地产开工低迷的影响，浮法玻璃和纯碱目前处于不景气阶段，公司100万吨纯碱项目已逐步投产，7月份由于刚处于试生产阶段产量低导致单位成本高企，目前纯碱成本已经大幅下降，随着产量的逐步释放，纯碱成本将会逐步回落到正常水平，08年基本实现盈亏平衡，09年100万纯碱产能将释放。

　　我们预测金晶科技2008年、2009年和2010年的EPS分别为0.28元、0.47元和0.97元，维持“买入”评级。

　　3、耀皮玻璃（600819）

　　公司控股75%的常熟耀皮特种玻璃有限公司生产的超白压延玻璃,年生产能力为200万平米。自06年11月投产以来已经生产并销售了5万平米超白压延玻璃，2008年超白压延玻璃销售良好，但目前对公司业绩贡献仍然较小。

(股歌小编：Sachiel)