建材行业：行业整体增持评级 业绩敏感性原则

发布时间：2009-10-26 01:30来源：股歌网Sachiel字号：大 中 小

　　基本观点：短看房地产成交量指标，中长期中我们认为新开工增长将持续，新增需求明确

　　房地产新开工数据和水泥价格提价均如前期预期得到兑现，由于资本市场系统性风险的释放行业走势未如预期。目前时点行业走势关注近期房地产成交量指标，中长期我们认为政府和开发商的博弈结果将体现在新开工的持续增长上，新增需求明确，行业在位企业存在通过提升价格获取利润最大化的动机，行业盈利能力将稳定增长，4季环比提高。行业估值仍具有安全边际。我们看好水泥！

　　1-8月水泥产量同增17.2%，行业投资同增66.3%

　　1-8月，水泥累计产量10.28亿吨，同增17.2%，单8月产量1.50亿吨，同增23.98%，8月产量如前期预计环比增长；需求端，固定资产投资同增33.0%，房地产投资同增14.7%，新开工项目计划投资同增81.7%，施工项目计划投资同增36.2%，；供给端，行业固定资产投资增速66.3%，较1-7月提高0.4个百分点；

　　预计9月水泥产量环比提高，行业投资增速保持稳定；需求端，固定资产投资数据保持高位稳定，房地产投资持续环比提高；

　　8月水泥行业盈利略有下降，预计9月环比提高；分区域西部明显优于中、东部，东部稳步回升

　　09年1季水泥行业盈利能力同比/环比下降，2季明显回升，根据我们建立的行业盈利图谱显示8月份行业盈利水平略有下降，较7月下降2.1元/吨，9月水泥价格旺季提价，行业盈利水平环比提升；分区域来看，至目前，静态：西北/华北盈利显著优于其它地区；动态：东北/华北4月后盈利能力环比提升；西南地区7月盈利能力止跌保持稳定；

　　行业整体增持评级，业绩敏感性原则，重点推荐海螺、天山、塔牌

　　我们看好房地产新开工投资的稳定回升和房地产投资复苏对水泥行业盈利能力的带动，行业整体增持评级！投资标的，东部地区价格年内低位，房地产投资低迷对行业负面影响较大，业绩敏感原则，重点推荐海螺水泥、天山股份、塔牌集团。海螺水泥和塔牌集团产能主要集中在华东、东南地区，受益房地产投资复苏业绩敏感性高；天山股份新疆产能受益地区旺盛水泥需求，江苏产能也会受益房地产投资复苏提高盈利能力。

　　3季报业绩展望：我们测算，冀东水泥、天山股份、青松建化、赛马实业、祁连山等业绩将同比大幅增长，关注季报业绩浪！

(股歌小编：Sachiel)