机构分析指出贸易顺差拐点远未显现

发布时间：2009-10-27 00:07来源：股歌网Sachiel字号：大 中 小

    海关总署发布的数据显示，我国2月份贸易顺差增长出现罕见的个位数，环比放缓至6.5%，大大出乎市场预期。有人担心，此轮降速是否意味着贸易顺差拐点出现？券商研究机构一致认为，2月份异常数据更多是受短期因素影响，预计3月份贸易顺差将有所反弹，全年顺差仍将保持增长势头但增速将会回落。

　　数字异常的2月份

　　2月份我国实现贸易顺差85.6亿美元，出口873.7亿美元，同比增长仅6.5%，为6年来最低。

　　2月份贸易数据最引人注目的两点是：出口增速和贸易顺差都大幅下降以及进口增速加速上扬。有研究机构认为，因为出口以美元结算，考虑到近期美元贬值加速，人民币相对升值加快，2月份出口数据受人民币升值影响，有被扭曲的嫌疑。国金证券更提出，若剔除人民币升值幅度，以人民币计价，出口同比不过减少2.5%左右。德邦证券也认为，过滤掉春节的错月效应以及政策变化带来的出口短期波动，08年1-2月份合计出口实现2年28.62%的复合年度增长，高于06年27.15%和07年25.67%的年度增长平均速度；贸易顺差则实现了2年53.39%的复合年度增长率，低于06年73.88%的年均增速但高于07年47.51%的年均增速。

　　不少机构认为，出口增速放缓主要归咎于春节因素：1月中旬开始南方罕见的雪灾天气以及07年畸高的基数等。这些机构的分歧在于对各个影响要素的重要性排序不同。光大证券就认为，春节因素是贸易顺差大幅下降的主要原因，这一点可以通过对比去年3月份春节月份的贸易顺差额和对主要贸易伙伴的出口增速情况就能发现。此二者在07、08年度都出现较大幅度下滑。中信证券(600030)也表示，2月份出口增速大幅下滑与贸易顺差大幅下降主要是春节因素引起。 copyright dedecms

　　国信证券指出，2月份出口大幅下滑受南方雪灾天气的影响最大。这场五十年不遇的雪灾阻碍几个出口大省上海、江苏及广东等地出口订单的完成，这一点可以从中国对各国的出口增速看出。根据统计数据，对欧盟、美国、日本和加拿大的出口增速都出现不同程度的大幅下滑。

　　摩根大通、中金公司、招商证券、国金证券则表示，2月份出口增速回落幅度过大主要受高基数影响，实际情况并非那么差。去年外界广泛预期中国将削减增值税和出口退税，促使中国出口商争相抢关，导致去年2月份出口同比增长52%。

　　也有分析机构指出，不可忽视外围经济放缓对出口的影响。天相投资认为，出口增长放缓有一部分是季节性因素，但更主要的因素是美国经济放缓对国内出口影响明显。德邦证并不赞同此观点，认为从总体来看，目前贸易数据表现正常，中国的对外出口仍然沿着惯有的高速增长路径前行，美国经济衰退对我国出口影响较为有限。

　　2月份进口金额快速增长也引起人们广泛关注。光大证券认为，2月份进口增速上扬可能是进口价格上涨引起，从出口贸易方式来看，一般贸易进口增长的高位加速除了说明国内对于大宗原料以及设备进口需求仍然旺盛外，还说明当前国内固定资产投资需求依然旺盛，或者说在人民币升值加速的情形下，需求转移到了国外。招商证券进一步指出，1-2月份进口持续大幅增长，除了内需扩张这一主要因素外，油价上涨也起了比较重要的作用。 内容来自dedecms

　　展望3月 前景尚好

　　对未来一个月甚至更长时间的贸易走势，券商研究机构有着不同的声音。虽然他们赞同三月份顺差将出现反弹，但对反弹的力度存在分歧。国信证券属于其中最为乐观者，认为2月份数据并非常态，预计未来增速很快将攀升到20%附近，2008年出口进一步下降幅度有限，而3月份出口增速将大幅度反弹。它还指出，中长期的出口增长潜力不会因为短期的政策调整受到损害，从短期因素考虑，人民币对美元名义汇率贬值对出口增长的负面影响将因人民币汇率相对非美元区货币的相对贬值而有所对冲；国内政策调整如降低甚至免除出口退税政策等，效应已现，短期内不可能再有更严厉的政策出台，预计影响不会太大；虽然全球经济增长速度放缓趋势不容小视，但不必过分忧虑其对我国出口的影响。

　　长江证券也表示，从长期来看，受人民币升值加速和海外经济回落的影响，贸易顺差将不再保持以往高速增长，但由于中国仍然具有较大的比较优势，人民币的升值也将会抵消进口物价的上涨，故回落过程将逐步缓慢下降，未来两月贸易顺差反弹的可能性非常大。

　　中信证券则认为，出口减速、进口提速将是未来趋势，贸易顺差增速放缓在未来一段时间会进一步显现，但是速度比较平稳，是一种逐渐下降的过程。它提出，从中长期来看，美国经济下滑导致需求放缓，人民币升值、国内出口退税政策调整，新劳动法导致的工资成本提高都将在中长期对出口产生下行压力；而国家降低暂定进口关税率、取消自动进口许可管理等政策措施和人民币长期升值则会在中长期持续促进进口。

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　　中金公司的观点是：虽然3月份出口增速可望反弹35%以上，贸易顺差增速可能达到100%以上，但只是受低基数影响而已。它并不赞同乐观人士认为的中国对欧盟地区的强劲出口将对冲美国经济减缓带来的中美贸易顺差减少的观点，因为美国经济疲软很大程度上将影响欧盟对美出口，从而拖累欧盟经济减速。由此中金得出结论，从全年来看，受欧美需求双重疲软影响，中国出口增速还将进一步放缓，全年以人民币计算仅增长10%。

　　招商证券也认为，从全年来看，出口顺差增速明显回落问题不大。原因是出口增速对真实有效汇率以及世界经济增速反应敏感，真实有效汇率升值1%，将使中国出口增速下降1.04%；而世界经济增速下降一个点，对出口增速的影响为5.03%。招商证券预计，2008 年我国出口增速将下降到18-20%左右，进口增速保持在20%左右，顺差水平约为3200 亿美元，08 年顺差增量为1400 亿人民币左右，对名义GDP 的拉动将只有0.6%。

(股歌小编：Sachiel)