蒙牛中报销售收入降11.7% “后牛根生”时代存变数

发布时间：2009-10-27 00:31来源：股歌网Sachiel字号：大 中 小

　　蒙牛正处于一个非常敏感的时期。

　　仅从9月蒙牛公布的中报来看,其销售收入同比下滑了11.7%,而净利润同比增长13.55%。一方面,蒙牛的营收落后于竞争对手,另一方面,特仑苏事件给蒙牛的净利润产生了较大冲击。

　　而中粮进入后,蒙牛人事格局的调整已经展开。

　　营销成本大幅上升

　　9月8日,蒙牛乳业报收于19.50港元/股,较前一交易日上涨0.74港元,涨幅达3.94%。当天的上涨缘于市场对蒙牛半年报的超预期。

　　半年报显示,蒙牛乳业实现净利润6.62亿元,同比增长13.55%;每股基本收益0.424元。利润的提升让市场对蒙牛更加乐观。

　　但是,除去净利润数据,蒙牛乳业的销售收入120.976亿元,比2008年下半年环比增长了19%,但是同比下滑了11.7%。在产品的结构上,占总收入85%的液体奶产品,较去年同期实现收入有12.8%的下滑;同时,乳饮料及冰淇淋的收入也有下降趋势。

　　在营收上,蒙牛明显弱势于竞争对手伊。

　　伊利上半年实现主营收入122.17亿元,同比增长6.69%。其中,液体乳同比上升12.10%,是三聚氰胺后同比增长最快的企业;奶粉收入则达到历史最高水平,乳饮料和冰淇淋也在增长。即使是情况相对较差的光明乳业,其营业收入也同比增长0.12%,达到38.52亿元。 织梦好，好织梦

　　收入下降如此之巨而蒙牛照样盈利的根本原因是原奶成本的下降,据了解,这一块成本下降在15%甚至更高。

　　“实际上,成本中的另外一块是营销成本,我们感觉蒙牛的营销成本肯定是在大幅增长的。”一位乳业人士对理财周报记者表示。

　　不过,蒙牛的利润复苏仍然让资本市场亢奋。

　　花旗和美林都对这一利润数字表示了足够的乐观。花旗称,2009-2011年蒙牛乳业每股盈测升23%,10%及9%,目标价由25港元升至26港元,评级买入。

　　实际上,如果没有特伦苏事件的影响,蒙牛的利润指标完全可以更好。

　　“中低段产品是拼销量,高端产品才是利润奶牛。”前述乳业人士表示。今年上半年,蒙牛乳业毛利率最高的“特仑苏”产品遭遇到“OMP”事件影响,销量遭遇较大冲击,这部分下降应该对利润产生了巨大影响。

　　可资比较的是,伊利的利润提升超过100%,一个重要的原因就是金典奶等高端产品在特伦苏受影响的情况下其销售得到很大提升。目前,金典奶以23.5%的市场份额增幅在同级别产品中拔得头筹。

　　中粮进入带来变数

　　尽管情况没有想象中那么乐观,但是继中粮进入之后,其对于蒙牛的整合仍在市场期待之中。

　　表现明显的是蒙牛人事的最新一轮安排。

内容来自dedecms

　　8月28日,蒙牛宣布,执行董事牛根生转任董事会主席,执行董事杨文俊转任公司总裁;非执行董事、中粮集团董事长宁高宁及焦树阁分别担任董事会副主席。

　　此外,牛根生还辞任了蒙牛乳业在中国境内负责具体业务运营的子公司——内蒙古蒙牛董事长,改由中粮集团总裁于旭波出任,但牛根生继续担任公司董事。

　　而在此之前,中粮表示不会参与到蒙牛的具体经营,宁高宁曾经表示,未来中粮将在董事会层面助力蒙牛发展。

　　实际上,中粮也正在参与蒙牛的部分事宜。“比如说,蒙牛的部分媒体关系也会由中粮出面维护。”不愿透露姓名的人士说。“中粮在乳业方面只靠蒙牛发展,不会再走别的方式。”宁高宁曾经如此表述,但是对于中粮来说,其向来是主导者,而非简单的股东,这也正是蒙牛未来的变数。

　　对于正在急于将其他竞争对手死死扼住、保护自己绝对领先地位的蒙牛来说,中粮可以给蒙牛提供更多的政府资源、金融支持,也可以在一定程度缓和蒙牛的狼性。

　　但是,一旦当依靠狼性起家的蒙牛注入了更多的中粮的国企元素,蒙牛的前景又将如何？

　　抛开这些更为隐性的要素不说,如果在下半年,蒙牛仍不能在销售收入的提升上做足文章而让伊利和其他乳品商得到进一步的市场占有率,那么蒙牛在三聚氰胺事件以前积累的竞争优势显然将大打折扣,甚至荡然无存。

(股歌小编：Sachiel)