通信行业：FTTx设备市场2009年规模启动 重点荐2股

发布时间：2009-10-27 00:53来源：股歌网Sachiel字号：大 中 小

    光通信技术在上世纪80年代中才开始起步，进入2000年，FTTx（Fiber to thehome/building）做为取代传统宽带ADSL的革命性技术被广泛关注，近年来在日韩等发达市场得到高速发展。我们认为，光通信将继国内3G以后成为明年运营商投资的亮点和热点，针对此投资机会，我们推出光通信的系列研究报告报告，包括（1）、行业篇；（2）、公司篇（烽火通信）。本报告为光通信的行业篇，旨在对未来国内光通信行业的发展进行研究，并结合国内光通信设备、光纤光缆的上市公司，给出投资推荐。

　　投资要点：

　　 FTTx近年来在全球得到高速发展，做为方兴未艾的技术，该产品处于生命周期的成长期。全球FTTH用户从2004年到2008年，每年复合增长率在100%以上；日本的FTTx用户从2002年开始起步，到2008年达到1450万户，6年复合增长率达到110%；韩国FTTH从06年开始起步，到08年近2年复合增长率达到257%。..国内FTTx建设从07年起步，今年开始规模启动，预计明年将达到高峰。中国电信于07年才启动首次FTTx招标，网通则08年才启动首次招标；截至08年FTTx建设量达到近500万线，今年6月联通启动1100万线FTTx设备招标，规模启动迹象明显，且中国移动的加入将加快此进程。我们预测FTTx的投资额09年-2011年各年增长率分别为137%、100%、12%。2011年投资额达到阶段性的峰值。

　　光纤光缆、光传输设备未来仍将稳健增长。光传输设备投资的驱动因素为网络流量。预计国内网络流量未来将激增，使得未来三年光传输设备将保持年15%左右的增长率；光纤光缆的应用领域包括骨干网、城域网建设；基站相互连接；FTTx；非电信需求。预测国内光纤需求今年增速将达到26%左右，明年受FTTx以及非电信需求的增加，仍将保持9%左右的增长。

　　国内FTTx和光传输设备竞争呈现三分天下的格局，华为、中兴、烽火占据近80%的市场份额。预计在光通信设备领域的此种竞争格局，在未来仍将得以持续，国内设备商的份额将稳中有升。

　　光纤光缆行业的竞争程度较高，但近年来市场集中度呈现提升趋势。预期当前以光纤为竞争关键要素的阶段将演进至以预制棒为主，未来光纤光缆行业竞争的成败将以预制棒生产的成熟度为主。

　　国内的光通信上市公司包括烽火通信、中天科技、亨通光电、光迅科技。对光通信上市公司05年至今的的财务数据（收入、毛利率、期间费率）比较，考虑到收入的成长性、毛利率的改善情况，我们认为烽火通信和中天科技的的表现最佳。

　　重点推荐两公司：烽火通信、中天科技。其中，烽火通信是FTTx投资的最佳标的，而中天科技也将间接受益FTTx，且其特种电缆、海缆业务也值得期待。预测烽火2009-2011年净利润增长86%、29%、25%，EPS达到0.79元、1.02元、1.28元，给予强烈推荐的投资评级；预测中天科技09-2011年净利润增长68%、25%、23%，公司EPS分别为0.76元、0.96元、1.18元，维持强烈推荐的投资评级。

(股歌小编：Sachiel)