维稳走势超出预期

本周大盘依然保持高歌猛进走势，股指继续采取逼空上扬的方式直逼3000点的整数关口，市场在探底回升之后出现了较大幅度的上涨，而这种强势的反弹是否能够演变成再一次上涨的行情，我们认为仍然并不是很具备坚实的基础，反而在维稳主基调的要求之下，股指出现大的盘区震荡反复的可能性要大一些。我们认为抑制后期出现大幅度上涨行情的主要因素有：

　　首先，大盘股的发行往往成为市场调整的诱因。通过对中国股市经起大幅调整的情况进行梳理，我们可以看到，多数情况下股市大跌跟二级市场扩容密切相关，譬如1992年的天宸股份上市、1993年的“老八股”扩容、1999年的湘财证券增资扩股、2001年的国有股减持、2007年的中石油等红筹股回归，2008年的中国平安和浦发银行再融资，无不成为了大跌或促成股指加速探底的主要诱因。8月份中国建筑的上市，当天造成股指的大幅调整，从而且导致出现了一轮 快速的调整行情，而中国中冶的登台会不会导致新一轮调整出现值得观察。

　　其次，流动性过剩的局面可能会有所变化，中国人民银行7月24日消息, 在继续坚持适度宽松货币政策的同时，与6月底召开的第二季度货币政策委员会会议精神有所不同的是，此前一直强调“引导货币信贷合理增长”，而在此次央行的年中工作会议上却变成了“引导货币信贷适度增长”，且央行强调要注重运用市场化手段进行调控。业内人士认为，由“合理”微调至“适度”，意味着货币信贷将有所收缩，这是央行货币政策微调的明确信号，后期央行的政策值得关注，一旦微调过紧，将会导致市场资金的抽离，从而引发股指出现调整。 内容来自dedecms

　　再次，经济好转还有在很大不确定性。从已经陆续公布的2009年7月份宏观经济数据来看，虽然出现了同比下跌幅度趋缓的趋势，但CPI、PPI仍然双负、出口的下降、部分产业增长速度缓慢、以及企业利润下降等数据显示我国的经济形势仍需巩固，目前经济并没有恢复到预期的高度。况且今年来CPI和PPI一直保持双负的局面，这对生产企业的来说，仍然构成利润的负增长影响。而欧美经济的触底反弹后可能会有二次探底的过程，这都对我国下半经济的运行情况形成明显的影响。如果后期宏观经济数据仍然表现出的不尽如人意的状况，或者说经济好转的情况达不到市场投资者的预期，那么上市公司的整体股价估值就会被再次降低，从而导致市场价格中心的下降，并直接影响投资者信心。

　　还有，上半年的超级别的上涨反弹行情，已经给机构投资者带来了丰厚的收益，虽然利润最大化是机构投资者的期望，但是在经过这样一轮大幅度上涨之后，从收益上来看，应该都已经完成众多机构在年初所预定的盈利目标，这对于下半年的行情来说，也是形成了不利的影响因素。

　　另外，10月份将迎来最大的非流通股份的解禁，新股发行融资任务还有待于加速完成，创业板推出分流资金。今年10月份当月解禁的市值将高达21208亿元，是全年解禁市值最大的月份。而在当前市场有所走软的情况下，大小非抛售也开始有所加剧，从8月份的统计数据来看，再次创出了全年的新高，随着已经解禁数量的进一步增加，不能排除后期大小非兑现进一步增加。从新股发行筹资情况来看，IPO融资恢复两个月以来，沪深两市已经有21家公司实施了IPO发行上市。共募集资金约713亿元，这一金额相当于去年全年沪深两市IPO募资总额的七成。随着万科A提出112亿元募资计划，今年A股上市公司公开增发、定向非公开增发以及配股等再融资规模总计已达610亿元。截至8月27日，A股上市公司中已有42家公司完成以募集资金为目的的非公开定向增发，两家公司完成公开增发，另有两家公司完成配股计划。今年计划融资规模最大的中国中冶IPO发行35亿股，计划募资168.48亿元，双双创下恢复IPO审核以来之最，目前已经网上发行，上市交易指日可待。此外，大盘股包括中国国旅、中国船舶重工、深圳市燃气集团、中国北车四家公司等待上市。还有，中小板的新股发行显然显得更加迫切，准备了多年的创业板推出也已经到了倒计时的阶段，可见下半年的筹资任务加重，将会在很大程度上增加市场供给，显然会对资金方面带来更大的压力。 dedecms.com

　　其它方面，基金状况和持有人的行为对市场构成不利的影响。市场基金投资者多数把基金当成一种投机性的工具，随着市场的波动就会有申购和赎回的大举动出现，使得基金无法完成其原先所预定的所谓“价值投资策略”。此外，在基金高仓位持有股票的情况下，市场在历史上都是阶段性的高点，只有基金的仓位有了较大幅度的下降，才有充足的做多动能引发市场出现新的一轮上涨行情。虽然目前的不断陆续发行，有助于降低原有基金持仓水平，但这不可能从根本上改变基金整体仓位的持仓情况。

　　最后，技术上调整的压力。虽然股指出现过20%以上的调整幅度，对市场翻倍的行情出现了一定程度的修正，但目前市场仍然是具有技术方面调整压力，而周线的单针探底也有整固的要求。而管理层所要求的维稳局面已经得以实现，随着股指的反弹出现之后，政策的利好也开始进入间歇期。因此，股指短期很有可能走出维稳的局面，出现阶段性波动反复的可能性比较大。

　　因此，在操作方面，我们仍然建议投资者中线保持适当仓位，短期关注基金重仓股在超跌之后的自救反弹行情。 copyright dedecms

(股歌小编：Sachiel)