长城证券：超华科技上市后的合理价15.2-18.3元

发布时间：2009-10-02 06:43来源：股歌网长城证券字号：大 中 小

致力于向PCB产业纵向延伸：公司主要从事印制电路板(PCB)、覆铜箔板(CCL)及其上游相关产品电解铜箔、专用木浆纸的研发、生产和销售，是PCB 行业中少数具有纵向一体化产业链的生产企业之一，已经形成了从电解铜箔、专用木浆纸、CCL 到PCB 的较为完整的系列产品线

　　PCB应用广阔，需求持续增长：PCB 应用领域几乎涉及所有的电子信息产品，其需求由下游电子信息产品的发展所主导，计算机及相关配件产品、消费电子产品和通讯设备是PCB最主要的三个终端应用市场，占市场总需求的79%。我国先后出台的 "家电下乡"、"汽车下乡"政策使得国内电子信息企业面临新一轮发展机遇，而3G建设及电信、广电与网络的三网融合更将长期带动下游产品需求。

　　产业转移将进一步推动我国PCB产业扩张：中国大陆正逐渐成为全球PCB制造基地，我国PCB产值占全球PCB产值的比重逐年提高。由于具备极强的成本竞争优势，加之国内良好的投资环境和巨大的市场需求，全球PCB 行业的许多知名企业纷纷在中国大陆投资设厂。

　　拥有垂直一体化的产业链是公司核心竞争优势：PCB产业链作为电子信息基础材料制造业，上下游行业之间联系紧密。上游的电解铜箔、专用木浆纸在CCL企业成本中占很大的比重，其价格变动对于企业的经营有着重要影响。公司具备较为完整的垂直一体化产业链，并实施上下游产业链滚动发展，使得公司在成本、质量控制、交货速度等方面具备较强的竞争优势。

　　盈利预测与估值分析：经测算，我们预计公司2009 年、2010 年、2011 年营业收入增长率分别为12%、31%与45%，每股收益分别达到0.48 元，0.61元和0.78元。下半年市场将主要看10年的预期，考虑市场对小盘股的溢价，我们认为，超华科技上市后的合理股价在15.2~18.3元之间，对应2010年的动态市盈率为25倍~30倍。

(股歌小编：admin)