光大证券：中鼎股份 业绩将超过预期

　　中鼎股份（000887）09 年业绩将高于市场预期

　　业绩好于市场预期的原因：1)、预计09 年汽车内需高于市场预期的负增长，可能实现正增长。我们预计09 年汽车行业实现7%增长，将高于公司原来-10%汽车销量预测，我们的模型假定汽车行业内需0 增长。1 月份市场总量预计同比下滑13%,但市场日均销量超过2.7 万辆，环比增11%，同比增13%。预计09 年会有持续的政策推动汽车行业销量反弹;3 月份的汽车下乡保证50 亿补贴微客;4 月份的政府投资开始直接推动新项目和公司的购车需求;不排除二季度出台汽车金融、所得税抵扣购车款等政策。

　　2)游戏鼓产品升级换代快，我们认为公司将有持续的定单。(目前伟创利给微软、任天堂、索尼代工)。

　　3)公司子公司安徽新科活性粉体技术有限公司活性粉体技术的产业化进程可能超预期。该技术对生产模压橡胶制品产生的废边及不合格品，通过机械与化学方法，使其改变为活性粉体达到再利用的目标。该项目符合发展循环经济，促进节能降耗，09 年开始将实施产业化运作模式。目前主要内部使用，预计降低公司原材料成本10%-15%(橡胶材料成本占比40%左右)。预计可以实现净利润2000 万(内部结算，合并报表完全抵消)，增加合并报表毛利率)。这也是我们认为公司毛利率09 年不会下滑的重要原因。 本文来自织梦

　　不考虑新的资产收购，08-10 年EPS 分别为0.50、0.60、0.75 元。考虑资产收购、增发完成，公司09、10 年的业绩将达到0.71 元、0.87 元。增发收购增加股本12.7%，考虑股本增加后，增发增厚EPS 接近19%。

　　新能源汽车逐步推广使用不会影响到橡胶件的使用

　　可预见的3-5 年，电动汽车占比将低于10%;动力系统用橡胶占比为10%;制动、减震、转向、空虑系统等橡胶使用不会降低。因此新能源汽车逐步推广使用对对汽车用橡胶件的需求降低小于1%。新能源汽车对橡胶件甚者可能带来正面的效应，汽车的轻型化可能使用更多的橡胶件替代金属件，从而带来橡胶件的增加。

　　09 年2 月前完成增发收购资，估值仍有提升空间

　　预期09 年2 月完成增发和对中鼎减震、中鼎精工的收购。公司橡胶产品将逐渐渗透到家电、电力、航空、船舶等领域，实现小产品，大市场的发展战略，成长空间很大，实现多年的稳定增长，估值仍有上升空间，09 年估值将提升到15-20 倍。

　　股价上涨的催化剂：

　　在家电等其它领域的销售逐渐取得突破，带来新增长点;活性粉体技术产业化，毛利率提升;美国AB 公司扭亏;增发收购完成。

(股歌小编：Sachiel)