国都证券：中航地产 增发缓解资金压力

　　公司2009年1-6月份实现营业收入5.21亿元，较去年同期下降27.4%；实现营业利润0.39亿元，同比增长64.2％；实现净利润0.12亿元，较去年同期下降30.3%；每股收益0.05元。

　　公司拟向大股东深圳中航和中航国际非公开增发。其中中航国际以现金10亿元认购1.12亿股，深圳中航以其持有的评估值为6.06亿元的华城置业100%的股权认购6780万股，以对中航地产的6亿元债权认购6711万股。此次定向增发对公司短期最直接的影响是补充了10亿元资金，减少了6 亿元债务，缓解了公司短期资金压力。

　　华城置业是专为开发“深圳-中航城”项目的G/M、H地块成立的项目公司。中航G/M地块、H地块位于深圳市福田区中航苑，其中G/M地块用地面积为9157平方米，总建筑面积为3.4万平方米，项目预计总投资为2.28亿元；H地块用地面积为4566平方米，总建筑面积为3.97万平方米，项目预计总投资为3.66亿元。注入的三块土地规划为可出租商业地产，不会对未来两年公司业绩产生明显影响。

　　鉴于增发的摊薄作用，我们修正前期对公司2009、2010年的每股收益预测值至0.13元、0.22元，对应目前股价估值较高，但基于对下半年房地产板块的继续看好，维持公司“短期-推荐、长期-A”的评级。

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(股歌小编：Sachiel)