国都证券：鹏博士 业绩低于预期 增发成为发展的契机

　　鹏博士报告期内，公司实现业务收入85789.42 万元，较上年同期减少7.65%;归属于母公司净利润13134.27 万元，较上年同期增长19.17%;每股收益0.11元，低于我们的预期。

　　核心观点：

　　1. 电信增值业务稳步发展

　　报告期内，公司新建城域网光缆线路1596 公里;新建节点机房170 处;完成450 个节点机房的网络优化;建设完成130 万户家庭覆盖，较年初增加30万户。报告期内电信增值业务实现销售收入4.76亿元，同比减少2.96%，这主要是统计口径差异造成。电信增值业务中，宽带接入3.75亿元，IDC业务1亿元;实现净利润7145万元。

　　2. 安防业务收入大幅增长，但仍低于预期

　　报告期内，公司安防业务实现收入2.2亿元，比去年同期增长一倍。其中东莞项目确认收入1.66亿元，平安北京系列项目确认0.54亿元，安防公司共实现净利润7835万元。上半年公司安防业务收入低于我们的预期，主要是公司跟踪的多个项目未能按计划签约实施。

　　3. 广告业务的利润主要在下半年体现

　　公司下属都伦传媒公司在报告期内共实现业务收入1.36亿元，净利润681 万元。广告投放重点集中于汽车及用品、化妆品、钟表珠宝/奢侈品、数码IT 及食品酒饮五大行业。根据行业特点，广告业务利润将主要体现在下半年，预计全年可贡献权益利润1500万元。 dedecms.com

　　4. 再融资有利于公司快速扩张

　　公司在宽带接入业务上的扩张战略以及安防业务的盈利模式都对资金有较强需求。公司已提出拟以不低于7.79元/股向特定对象非公开增发。我们认为再融资的实现有利于公司实现收入规模的快速增长。

　　5. 盈利预测与投资评级

　　根据公司中报情况，我们下调公司业绩预测。按公积金转增后的新股本计算，预计公司08-10年的每股收益分别为0.27元、0.37元和0.49元，维持“强烈推荐-A”的投资评级

(股歌小编：Sachiel)