家电行业：中报暖意融融 新冷年景气上行

发布时间：2009-10-02 22:03来源：字号：大 中 小

　　核心观点

　　1.产业在线公布7月份空调行业运行数据。7月空调总销量达到601万台，延续了6月份的增长势头，其中内销量为425.9万台，实现同比增长68.6%，源于天气、政策、房地产和低基数等多重因素的作用。而出口量为175.1万台，同比下降22%，修复效果开始显现。此外，与往年不同，7月厂商排产的积极性仍较高，库存持续下降，政策导向明朗后渠道补库存的动力逐渐充足。

　　2.产业在线公布7月份冰箱行业运行数据。7月冰箱总销量为582.7万台，较6月份的增速有所放缓，但同比增长仍高达43.4%。其中内销量为425.2万台，同比增长103%，下乡产品占行业内销量的比重为53%，预计下半年农村销售的表现仍会乐观，城镇需求也将启动。而出口表现反复，下滑19.8%，但中长期趋势向好。此外，厂商的生产保持旺盛，主流产品的内销价格止跌企稳。

　　3.产业在线公布7月份洗衣机行业运行数据。7月洗衣机内销量为195.9万台，同比增长5.3%，下半年旺季到来，农村市场的销售占比有望提升，政策推动效果可得到强化。而出口量为110.8万台，同比下降3.6%，平稳回暖趋势明确。

　　4.09年8月家电下乡产品销售数据公布。经分析我们发现：1）天气偏热使得农村空调销售增加，份额仅次于冰箱为21.17%，但后延的旺季过后，空调销售占比将回归理性。2）下半年彩电、洗衣机份额将提升。3）彩电销售量大利少，产品仍以CRT为主。4）子行业中企业表现出现变化。5）针对农村市场，推荐格力、美的和海尔。

本文来自织梦

　　5.09年家电上市公司中报暖意融融。我们对家电行业上半年的中报进行分析发现：1）二季度业绩环比回升，净利润增长好于收入，出口下滑是制约收入增长的主要原因，小家电行业的整体表现最为稳定。2）低原材料成本和产品结构调整带来毛利率提升，成为推动行业业绩增长的直接驱动力。3）特殊的市场环境下，企业加强了库存和现金流的管理。4）销售、管理费用率上升，财务费用普遍下降。

　　板块运行与投资建议：统计期内，家电行业板块整体上涨了9.3%，同期沪深300指数上涨14.4%，行业表现落后于大盘。下一阶段建议关注几条主线，包括中期表现超预期，旺季来临支撑突出业绩的海信电器、合肥三洋；估值优势明显，中长期价值得到市场认可的格力电器、九阳股份；政策受益面广、多元化战略稳步推进、业绩改善空间大的青岛海尔、美的电器；出口回暖的受益相关个股。

(股歌小编：Sachiel)