广发证券：太原重工 强者恒强

　　重型机械行业的排头兵

　　太原重工(600169)是中国最大的重型机械设备制造商之一，近年来，因为铁路、冶金、有色金属、煤炭等行业的迅速发展，太原重工的收入迅速增长，复合增长率达到了52%，未来矿用挖掘机、煤化工设备、风电齿轮箱、轧锻设备等产品需求依然强劲，与此同时公司的出口业务发展良好，给未来的业绩增长提供了保证。

　　优势业务依然稳定增长

　　钢铁产能过剩局面下需求仍有一定保障，钢铁业的调整和振兴通过厂址搬迁、淘汰落后产能、兼并重组将给起重机产品带来新的需求;水轮机和发电机起重机仍有部分需求，由于淘汰落后产能、小煤矿整改、推进机械化、建设大型超大型煤矿等措施，使煤炭行业的固定资产投资仍然处于高位。太原重工的锻压设备以铝挤压机为主，目前下游铝制品行业增长有所回落，致使设备需求有所下降。预计太重轧锻设备将保持平稳。

　　新兴业务发展空间巨大

　　煤化工机械处于起步阶段，目前的产品策略是集中力量发展煤气化设备，未来煤化工产业的发展空间很大。各业务开始布局新能源领域，将以核心零部件的研制(风电齿轮箱)和批量化生产为突破口，逐步扩大风电业务;起重机业务向提供核电设备起重机转移，太重已成为国内少数几家完全掌握核电站用环行起重机的关键技术和制造工艺的企业之一。 内容来自dedecms

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司 2009、2010、2011 年的营业收入分别为80.9、96.7、118.4 亿元。EPS 分别为1.470、1.653、1.947 元。给予2009 年20倍市盈率，合理的估值29.4 元。给予“买入”的投资评级。

　　风险提示

　　1、行业周期影响和对下游行业依赖的风险;2、延期交付的风险;3、业绩波动风险;4、主要原材料价格波动的风险。

(股歌小编：Sachiel)