广发证券：江钻股份 因油而生 与油共舞

　　亚洲最大、世界第三的石油钻头生产商

　　江钻股份(000852)是国家一级企业，国家重点高新技术企业，是亚洲最大、世界第三的石油钻头研发、制造基地。公司主导产品油用牙轮钻头国内市场占有率多年来保持在60%以上，国际市场占有率达到10%。受国际金融危机影响，2009 年公司订单与去年同比略有下降，但武汉钻头厂金刚石钻头生产线已建成投产，公司拟藉此建立战略性产品更新换代机制，提高金刚石钻头产品性能，目前金刚石钻头还没有量产，但未来有望成为新的盈利增长点。

　　世界石油工业前景依然乐观

　　根据中科院《中国能源可持续发展若干重大问题研究》项目对全球126 个国家油气资源的评价，世界石油最终资源量为5030.68 亿吨，全球未采出石油资源量为4049 亿吨，资源的采出程度仅为20%。随着勘探开发技术的进步，油气可采储量还将进一步增长，石油资源潜力仍然巨大，石油工业前景依然乐观。

　　2008 年世界范围内石油勘探开发投资为4535.62 亿美元，比2007年增长39.8%;世界钻井数为112573 口，比2007 年增长7.52%。2009 年受全球金融危机影响，油价持续下跌，预计油气勘探开发投资和钻井数量会有所下降，但仍将维持在较高水平。 织梦好，好织梦

　　资产注入仍然值得期待

　　公司股改时承诺，江汉石油管理局将利用增发或其他合适方式，将优质资产注入江钻股份，把江钻股份建成中石化石油钻采机械制造基地。2008 年6 月公司资产注入方案被股东否决。管理局表示将修改方案，继续履行股改承诺，但具体方案和时间表尚未确定。

　　盈利预测与评级

　　按照公司现总股份 3.08 亿股，我们预测公司2009～2011 年每股收益为0.42 元、0.516 元和0.562 元，按照2009 年30 倍市盈率，公司一年内合理价值为12.60 元，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　1、石油价格如大幅下跌，将对钻头需求产生较大影响。2、资产注入存在较大不确定性。

(股歌小编：Sachiel)