航空行业：低基数效应延续 静待国际市场复苏 荐3股

　　四季度：静待国际市场复苏、票价同比提升将延续

　　剔除异常事件的影响，民航RPK各季度占比基本平稳。自去年“五一”长假变短假，此期间的旅游需求向“十一”或春节等长假转移。受“十一”黄金周的拉动，并且随着全球经济逐渐复苏，国际航线逐步回暖，预计四季度行业RPK同比增长16%左右。去年四季度国内航线客座率和裸票价格为2004年以来同期最低，低基数效应仍将延续，四季度票价水平可超一、二季度。

　　HINI甲型流感复发影响几何

　　近期国内一些地区出现了聚集性甲型H1N1流感疫情。从现有疫情来看，病毒毒力未发生变化，依然是可防、可控、可治。根据有关信息报告，“十一”黄金周各地出境游人数创新高，有力地证明了流感未对航空需求产生实质性的冲击。

　　油价攀升，国内燃油附加费复征箭在弦上

　　预计三季度国内航油价格环比提升28%，然而由于去年同期国内油价处于上一轮上涨周期的波峰，同比大幅下降近40%。以目前的油价标准，我们认为国内燃油附加费复征已具备条件。若从10月份开始征收国内航线燃油附加费（20元/人或40元/人），预计国航、南航、东航、海航将分别增厚EPS（扣税）0.019、0.053、0.033、0.033元。

　　行业投资策略
内容来自dedecms
　　预计四季度RPK增幅和价格水平将超一、二季度，四季度主业盈利能力好于一、二季度可预期。重点关注中国国航。国航无疑是国际市场回暖的最大受益者，7、8月份公司国际航线两仓客座率已经企稳，在国际市场复苏的形势下，尤其是国际商务往来日益频繁，公司边际收益提升最为显著。同时建议关注海航航空和东方航空。海航向大股东的定向增发、东航合并上航的股东现金选择权都为公司股价提供了安全边际。

　　主要风险

　　油价大幅上涨；疫情大规模扩散；大盘估值中枢下移。

(股歌小编：Sachiel)