国盛证券：诚志股份 战略清晰 层次明显

发布时间：2009-10-02 22:22来源：字号：大 中 小

　　事件：近期我们走访诚志股份(000990)，就公司的经营情况同公司有关人士进行了交流。

　　点评：

　　1、液晶业务是公司发展的重点

　　公司收购永生华清方案已于2009 年3 月16 日获证监会发审委审核通过，等待批文下达之后立即实施，预计能够在上半年完成。液晶业务将是公司发展的重点。永生华清虽然是国内最主要的液晶材料供应商，但由于目前TN、HTN、STN 型系列混合液晶材料属于中低端产品，随着技术的普及，竞争激烈，产品盈利能力处于下降趋势中。公司目前已经启动建设的TFT-LCD 用液晶材料高技术产业化项目，TFT-LCD 项目的进展情况将对公司业绩的影响较大。TFT-LCD 液晶材料正前期厂商试用效果较好，在进行一些指标修正后，目前仍处在厂商试用过程中，周期约3-4 个月。

　　液晶资产的注入提升了公司的盈利能力，液晶业务作为公司发展的重点，随着TFT—LCD项目的推广，产能的释放，公司业绩应有大的改观，由于存在着一些不确定性，我们谨慎看好公司未来的业绩。

　　2、中间体具增长潜力

　　公司生命科技经过几年的发展，已初步形成了以发酵工艺为主的医药中间体为主导产品、并不断拓展自己的产业定位，在市场上形成了一定的品牌和品质优势。其中L-谷氨酰胺、D-核糖两产品已经成为国内规模最大的生产和供应商，广泛用于饲料、食品、药品中。公司08 年完成产业架构构建，产品集中在医药中间体。形成了山东(谷氨酰胺)，鹰潭(D 核糖)的基地。同时，公司在产品的深加工方面也取得了不错的进展，进一步提升了产品的附加值。 copyright dedecms

　　中间体作为公司的战略方向，目前处于播种期，中间体用于饲料、食品和药品中。在08年中间体业务受到金融危机影响，业务受到一定的限制。但是公司在该领域实力较强，并且在08 年募集资金继续加大投入，随着宏观环境的逐步改善，公司中间体业务具备增长潜力，应能渐渐步入收获期。

　　3、医院管理奠定发展基础

　　公司战略的另一个业务医疗服务，是也是公司比较看好的发展领域。公司丹东医院08年增长收入增长25.6%，利润率也有所上升。但由于新大楼投入使用计提折旧费用，公司利润同比下降。09 年一季度医院业务保持良好增长趋势，收入增长30%以上，1-3 月711 张床位使用率超过110%，放疗加班加点。4 鱼份当月收入1500 万。预计丹东医院1.5 亿年收入，收支平衡。丹东医院有比较好的基础，公司正争取其成为医疗改革试点。

　　公司通过丹东医院的管理，在医疗服务领域积累了一定管理经验与发展模式，为公司在医疗服务领域进一步发展奠定基础。

　　4、辅业支持主业转型。

　　公司在过去的业务收入中辅业占大部分收入，特别是珠海诚志通的贸易业务，除此之外公司在还设有房地产、投资公司等，这些辅业在公司主业中间体以及医药化工等收入规模较小时为公司生存和发展提供了支持。但受金融危机影响，公司这些辅业也受较大打击，在主业转型取的初步成效后，辅业的使命也即将完成，这些业务将面临收缩。

　　公司辅业规模过大，虽然收入规模较大，但毛利率低，且影响投资者对公司的整体认识。

　　在主业转型成功之后，辅业的收缩，将有利于公司集中资源进行主业发展，同时树立市场形象。

　　5、战略清晰，层次明显

　　公司领导层把公司业务分成3 层：一、发展单位要集中资源。如：液晶、中间体、医疗服务等;二、稳定经营单位。如：草珊瑚日化、江西永丰药业、北京永昌药业等;三、业务收缩单位。如珠海贸易公司、投资公司等。

　　公司以医药化工与医疗服务、在生命健康领域凝聚核心能力的战略发展方向清晰，且经营管理围绕战略执行，层次明显，是公司发展的前提。

　　业绩预测与估值

　　以上半年完成注入，增发2800万后，总股本29703万股计算,液晶业务下半年并表，我们预计公司09，10年的EPS为0.185元，0.303元。投资评级：中性。

(股歌小编：Sachiel)