国盛证券：仁和药业 增发获通过 资产注入进行中

发布时间：2009-10-02 22:22来源：字号：大 中 小

　　点评：

　　1、康美公司注入提升盈利能力 康美公司主要研发、生产各种类医药保健品和消毒用品，其中，独立研发并享有知识产权的“伊康美宝”牌“妇炎洁”系列产品，已经成为中国女性保健护卫市场的领先品牌产品。据不完全统计，目前仅中国地区妇炎洁就拥有近6000 万消费顾客，家庭渗透率约13.5%。在SFDA 南方所公布的2007 年妇科炎症用药排行中已经超过的洁尔阴。目前妇炎洁与洁尔阴作为妇科洗液市场领军品牌。优势明显地位稳固。妇炎洁是仁和的核心产品之一，该产品有国药准字和赣卫消字批准文号的产品。由于有消字号的产品，妇炎洁销售面要比洁尔阴要广。妇科洗液虽然是个小品类，但药字号和消字号的妇科洗液在药店均有售。在抽样调查中，消字号妇科洗液种类是药字号的六七倍，销售上更是领先。而妇炎洁在消字号妇科洗液中有明显的优势。

　　目前妇炎洁的年销售额稳定在3 亿元左右，是集团公司的主要收入来源。妇炎洁作为公司的现金牛产品，资产注入的实施将大大提高公司的盈利能力，为公司的发展奠定良好的基础。妇炎洁经过多年的发展，产品步入成熟期，收入成长能力相对有限，但是公司通过适当减少营销费用和提高出厂价格，可以获得更好的利润成长。

织梦好，好织梦

　　2、药都仁和提供后续动力

　　药都仁和创建于2001 年3 月是整个集团研发的核心。近年来，药都仁和投入大量资金对生产线进行了GMP 改造，药都仁和目前已有片剂、硬胶囊剂、软胶囊剂、颗粒剂、丸剂(蜜丸、水蜜丸)、滴丸剂等十五个药品剂型及九个食品剂型通过了国家食品药品监督管理局认证，成为江西省乃至全国通过GMP 认证剂型最多企业。近年来，先后投资近亿元进行新产品的研究与开发，目前已成功开发并投放市场产品达100 多个品种及规格，目前仍有50多个品种尚在研发之中，产品涵盖中成药、化学试剂、生物制品。药都仁和独立进行的“健心系列创新与开发”被国家列入“863” 高科技项目，填补了江西省医药“863”高科技项目的空白。

　　今年春节过后，仁和在全国范围内大力推出药都仁和出品的新药清火胶囊，借着赵本山、小沈阳等广告影响力，市场反映良好。公司在清火胶囊的营销力度较大，公司一季度销售费用增长迅速。清火胶囊有望成为公司新的利润增长点。清火胶囊的推出显示出公司在产品结构上的完善，也显示出公司发展的后续动力较好。

　　3、未来仍然有资产注入可能

　　公司前身系九江化纤股份有限公司，2006 年，仁和(集团)发展有限公司通过参与拍卖的方式成为公司大股东，后经采取“壳资分离、资产置换”的方案，由于当时时间紧迫上市公司资产仅包括包括江西仁和药业有限公司、江西铜鼓仁和制药有限公司、江西吉安三力国盛证券研发中心 事件点评 织梦好，好织梦

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　　制药有限公司。此次资产注入实现公司大部分核心资产上市，目前公司还有“闪亮”品牌，随着“闪亮”品牌的培育，在未来存在注入可能。

　　4、业绩预测与估值

　　公司资产注入后，将为公司注入新的盈利能力，公司将继续快速增长的趋势。在考虑资产注入增发9000万股的情况下，我们预计公司09，10年的EPS为0.53元，0.64元。维持增持评级。

(股歌小编：Sachiel)