信贷持续大增 支持银行板块估值

发布时间：2009-10-02 22:32来源：字号：大 中 小

　　国信证券13日发布银行业周报表示，信贷持续大增，支持板块估值，上调民生银行评级到“谨慎推荐”，具体分析如下： 

　　1.本周观点及投资视线： 

　　1）3 月信贷增长的规模大幅高于市场预期，票据比重下降可能源于之前票据的到期，信贷规模的超常增长和结构改善反映了投资的上升，但信贷冲高在月底，有原因是银行月底冲规模的需要。2） 4 月，央行很可能继续纵容信贷超常增长，很难把握未来信贷增速。3）在3 月信贷注入实体经济量有所上升，加上传言3 月的宏观数据也继续向好，银行贷款利息收入的降幅也可能有所减少。4）本周银行板块指数略落后于大盘，国有银行走势强于股份制及城商行，股份制银行中浦发银行和民生银行走势较强。5）将公布的经济数据可能较好，加上信贷高增长，可能使本周银行板块表现较好。6）个股推荐，除了之前推荐有政府支持的银行外，商业化的银行在3 月贷款增速上升明显，在对宏观预期好转的背景下，上调民生银行评级到“谨慎推荐”。 

　　2.行业动态 

　　1）3 月信贷再创新高，工建中交四大行3 月新增信贷近8000 亿，票据融资比重下降；2）银行曲线介入创业板；3）08 年银行业协会会员银团贷款余额涨53%；4）地产巨头频获巨额授信，开发贷款逐渐抬头；5）北京二套房贷政策松动；6）调查显示：国内客户选择银行首重实用性；7）台资企业成大陆银行扶持新亮点 

　　3.公司动态 

　　1）工商银行：09Q1 债券和票据承销719 亿元，同比增152%；2）建设银行：09Q1 公积金个人房贷余额突破3000 亿元大关；3）浦发银行：拟定向增发和发行次级债补充资本；4）国开行：发行200 亿金融债中标利率3.50%，高于市场预期；5）中国银行：兑现承诺开始增持中银香港；6）招商银行：欲推超级网银以加强企业现金管理市场争夺；7）深发展：或越利率7 折“红线”，推迟“点按揭”业务 

　　4.估值跟踪 

　　银行板块当前动态PB 约为2.02 倍，动态PE 为13.2 倍，均比上周降低1%。上周银行板块涨幅略输于大盘，银行板块落后于沪深300 的估值差异有所扩大，从历史经验来看该动态PB 的差异幅度处于较高状态，预期未来有缩小的空间。

(股歌小编：Sachiel)