国信证券：招商地产 09年收入已锁定80%

    1Q09净利润大幅增长361%,EPS0.10元

　　09年一季度招商地产（000024）实现营业收入8.23亿元、净利润1.7亿元，同比分别增长46.21%和361%，每股收益0.1元。收入增长来自商品房结转收入的增加，净利润大幅增长主要得益于处理联营公司股权等带来投资收益7967万元，以及财务费用的下降。

　　一季度销售29亿元，全年有望突破百亿

　　公司09年一季度实现认购面积25万平米，认购金额29亿，接近08年全年的40%。二季度，公司计划推盘30万平米；下半年计划推盘65万平米。随着市场的回暖，我们认为公司实现全年120万平米/100亿元销售计划的概率较大，从一季度的实际情况来看，已经实现了目标的近30%。

　　预收款锁定09预计收入的80%

　　09年公司在12个城市有22个销售项目，62个在建项目，421万平米在建面积和1100万平米土地储备。一季度末公司拥有38亿元预收账款，大部分会在今年结转，加上今年其他销售项目，预计全年50亿左右结算金额是可以实现的，目前预收款已经锁定约80%。

　　新项目获取依然谨慎

　　公司目前1100项目资源中，约40％份额在珠三角，30％多在京津地区，30％在上海及周边地区。公司目前依然坚持以销定产的策略，合理调整投资计划把握节奏。如果下半年土地市场出现较好时点，公司的扩张策略重点还是在北京、上海、广州、深圳等一线城市。 dedecms.com

　　维持盈利预测和“推荐”评级

　　08年增发实施后公司财务状况得到改善，并显示大股东已经开始有步骤的将旗下优质资源注入公司，预计09年这一脉络会更加清晰。我们预计公司09-11年EPS分别为0.88元、1.25元和1.60元，维持“推荐”评级。

(股歌小编：Sachiel)