国信证券：石基信息 增长将逐季加速

发布时间：2009-10-02 22:32来源：字号：大 中 小

　　事项：

　　石基信息（002153）公布2009年1季度报告。

　　评论：

　　1Q09低增长的原因：08与09年行业走势截然相反

　　1Q09，公司收入增长了1%，合并净利润增长了7.5%，归属于母公司的净利增长了2.4%。2.4%的增长，是公司自上市以来的增长最低谷。

　　究其原因，一方面是由于1Q09是酒店行业09年最艰难的时期，金融危机对酒店入住率的影响，使得新酒店延迟开业，从而影响到了公司的增长。另一方面，1Q08的高基数也是影响1Q09增长速度落入低谷的原因。1Q08，由于奥运会的激励，公司收入同比增长了95%，净利增长了162%。

　　由于09年酒店行业的运行趋势，与08年的运行趋势截然不同：09年，由于金融危机所延迟的项目在下半年将陆续启动，特别是随着2010年世博会的到来，以上海为中心的华东地区酒店开业数量在09下半年会进入高峰期。而08年，由于奥运会的影响，酒店开业高峰集中在上半年，下半年则几乎处于停滞状态。因此08下半年是公司所经历的历史上最困难时期。可以看到，08年四个季度，公司收入增长呈逐季下降趋势，1Q-4Q，收入同比增长分别为95%、86%、40%、36%。

　　长期增长趋势：巨大的内需与外需市场，带动酒店业有望在5至10年内超过美国

　　中国酒店行业的长期增长趋势，并不会因金融危机而改变。国际连锁酒店几乎都把中国大陆当作核心，寄予很大希望。雅高、洲际、万豪、喜达屋，都把中国作为其未来增长的希望。之所以如此，是由于：1，中国将成为第一大旅游目的地国；2，中国本地13亿人口，随着收入的增长，内部需求潜力巨大。美国康奈尔大学酒店管理学院院长MichaelD.Johnson日前在上海表示，在世博会以及二、三线城市旅游休闲市场发展等因素的带动下，中国的酒店市场有望在5至10年内超过美国。“目前中国星级酒店的客房总数为200万间，预计5至7年内能够增长到500万间。”这意味着未来5-7年内，年均14%-20%的增长速度，也意味着高星级酒店更高速度的增长。

　　增值业务：畅联在09年将实现突破

　　与此同时，公司的增值业务在09年也将实现突破。09年经营计划之一:力争使畅联成为具有一定行业影响力的酒店分销在线处理平台。目前，公司正在等待解决渠道直连的预订成功率问题。从公司的经验看，直连预订的成功率达到90%以上非常困难。如果没有多年的积累，从0开始解决直连成功率，即使要达到公司当前的80%水平也是非常困难的。
COL积累了所有业内顶级员工，已经找到了合适的解决途径，目前正处于流程调整、软件修改的过程中，一定会比其他公司更快达到90%以上的成功率。预订成功率达到目标后，畅联就会进入大面积推广阶段。

　　维持推荐的投资评级

　　由于08、09年截然不同的行业运行趋势，我们预计公司的增长将逐季加速。因此，我们维持2009、2010年分别为2.04元和3.1元的EPS预期，维持推荐的投资评级。

(股歌小编：Sachiel)