银行业：息差变化取决资金供需 支出压力降 荐2股

发布时间：2009-10-02 22:32来源：字号：大 中 小

    2008年剔除税率调整影响后，上市银行2008年业绩增长17%，主从环比来看，1季度后净利润出现了逐季的下降2008年上市银行净利润增长的驱动最主要的是盈利资产的增长、有效税率的下降和费用收入比的下降。而息差扩大、非息收入增长对业绩增速的影响都很小。拨备支出增长很多对于业绩有明显的负面贡献。1Q2009各家银行的营业收入都有明显的下降。

　　息差收入的量价互补只对单个银行有效，全行业的量价关系互补只存在于息差计算公式中，行业息差收入由宏观经济景气度和政府投资配套贷款规模决定，信贷超常增长对于息差收入没有贡献1Q2009银行规模增速创历史记录，但息差收入环比下降了10.5%，对银行业而言不存在息差量价互补关系，真实贷款需求才贡献息差。

　　虽然静态分析，息差的快速下降在2-3季度结束，但在中期资金供需才是息差决定因素。从分化来看，中型银行息差下降最多，虽然规模增长快，但1Q2009息差收入降幅与大型银行基本相同。

　　流动性过剩环境下，资产质量风险将被掩盖，2009年覆盖率达标银行拨备支出压力不大，不过中小银行资产质量有一定的压力。

　　受流动性过剩的影响，1Q2009银行的不良形成率有明显的下降，不过如果把关注类也视为不良，大型银行质量最好，而小型银行的不良形成率较高。2009年流动性过剩局面还将持续，银行业信贷成本会有下降，宏观经济对资产质量的压力将主要将通过关注类贷款上升体现。

　　大型银行息差降幅相对较小，收入相对稳定；而且不需要网点扩张，IT投入少，费用支出控制能力好，2009年增长可靠。加上目前的估值相对H股和A股其他银行较为安全，从攻防兼备角度，推荐工商银行和建设银行。

(股歌小编：Sachiel)