传媒行业：分析传统媒体增长的“三部曲”

    内生增长：关注业绩可能超预期的公司

    图书出版、有线网络和广告行业的内生增长均比较乏力，从业绩超预期的可能性来看，应重点关注广电网络（税收优惠＋整转提速）、北巴传媒（2010年媒体资源整合）、歌华有线（税收优惠和提价并非没有可能）、中视传媒（广告分成条款可能改善）、博瑞传播（网游业务的利润贡献超预期）。

　　传统媒体整合：跨区域整合提速

    传统媒体的整合不断加速，特别是出版资源、有线网络的跨区域整合。可重点关注天威视讯（市网、省网的整合）、时代出版（可能整合安徽新华发行资源等）、出版传媒（可能整合黑龙江、吉林、内蒙等地出版资源）、粤传媒（可能整合广州日报经营性资产）。

　　新旧媒体融合：“天赐良缘”

    新媒体公司亟需资金，传统媒体现金流充沛却无处可投。只要给予管理层适当的激励，新旧媒体的融合将一触即发。可重点关注账上现金充裕的公司，包括出版传媒、天威视讯、歌华有线、粤传媒、华闻传媒和中视传媒。

　　维持行业“中性”评级，推荐博瑞、时代、天威

    目前传媒行业09年平均PE已经高达46倍，内生增长无法支撑这一估值水平，我们维持行业“中性”的评级，子行业中维持有线网络和图书出版“谨慎推荐”的评级及其它子行业的“中性”评级。结合当前的估值水平，我们的推荐顺序是博瑞传播、时代出版、天威视讯、广电网络、出版传媒、北巴传媒、新华传媒。投资者也可根据自身的风险偏好关注以下机会：创投概念（电广传媒、赛迪传媒）和世博概念（东方明珠，新华传媒）。 内容来自dedecms

(股歌小编：Sachiel)