航空机场：应关注通胀使行业产生的分化 关注3股

    短期分析：流感短期内仍存在影响

    由于甲型流感的反季节传播能力超出预期，在中国出现本土流行的可能性在大幅增加，但流感症状普遍轻微，公众对流感的恐慌情绪有望得到缓解，我们倾向于认为流感在短期仍有影响，但不会改变行业的整体趋势。

　　中期分析：通胀预期下的航空业面临需求较旺，油价上涨的局面

    面对未来通货膨胀的环境，航空业有望迎来需求比较旺盛，但油价也同步上涨的局面，但由于未来一年半左右行业运力供给也保持快速增长，行业供需基本平衡，很难通过客座率的大幅上升来提升盈利能力，其盈利能力将更多地取决于其成本传导能力。

　　在供需平衡的局面下，建议配置商务旅客占比更高的航空公司商务旅客占比更高的航空公司，具有更强的成本传导能力，在需求增长的情况下更能获得盈利的增长，而休闲旅客占比更高的航空公司，未来可能面临增长不增收的局面。

　　机场价值存在一定低估，确定性增长带来补涨的需求

    机场属于弱周期性行业，因此在经济复苏带来股价上涨的起始阶段往往跑输大盘，但是经过近4个月的滞涨后机场股相对于大盘存在低估，确定性的业绩增长以及未来可能的防御需求使得机场股具有积极配置的价值。 织梦内容管理系统

　　维持机场航空行业谨慎推荐的投资评级。

　　航空行业增速对GDP增速具有放大效益，在经济复苏预期下我们维持谨慎推荐的投资评级，但由于流感影响在短期内我们仍持谨慎态度，而中期在运力供给增速较快、并且油价可能进一步上涨的环境中，建议配置商务旅客占比更高、成本传导能力更强的中国国航；机场业绩具有确定性增长、价值存在低估，如果大盘进一步上涨存在补涨需求，维持“谨慎推荐”评级，建议积极配置。重点关注国际航线复苏预期及资产注入预期的上海机场、国内航线高增长的厦门空港以及香港机场可能入股的深圳机场。

(股歌小编：Sachiel)