民族证券：青松建化 探求新能源增长点

　　水泥业务布局积极展开：青松建化(600425)是南疆地区最大的水泥企业，新疆地区双寡头竞合的格局已经形成，有利于区域市场保持较高利润水平。在国务院32 号文推动下，新疆地区原计划“十一五”、“十二五”部分项目被提前启动，推动水泥需求旺盛。公司规划在南疆沿铁路、高等级公路约500 公里建一条新型干法生产线，预计到09 年底将完成这一战略布局。

　　探求能源增长点：公司积极涉足水电、风电等新能源产业和煤炭资源项目，目前与国电集团及下属公司共同开发3 个项目，在寻找新的利润增长点的同时为公司水泥主业打开市场。吐鲁番新能源项目一期项目实施完成后，预计年利润将超过3000万元，公司年获得投资收益1045万元。

　　盈利预测与评级

　　预计公司09-10 年EPS分别为0.57元、0.83元，对应动态市盈率分别为21.80 倍、14.85 倍，估值优势不明显;但考虑到能源业务对中长期业绩的推动预期，仍然维持“谨慎推荐”评级。

　　风险提示

　　未来新疆地区产能释放压力、新能源业务的实施进程。

(股歌小编：Sachiel)