汽车行业：轿车销量再创新高 重卡复苏明朗 荐3股

    2009年1-6月数据概览：

　　6月：汽车销量同比增长36.5%。轿车（yoy 47.4%）月销量再创历史新高，微客（yoy 75.2%）、微卡（yoy 46.6%）持续旺销，重卡（yoy -9.1%）复苏态势逐渐明朗；

    1-6月累计：汽车总销量维持两位数增长（17.7%），轿车、微客近4个月持续旺销使汽车销售累计增速快速上升。

　　2009年1-6月数据详细解析：

　　乘用车：轿车销售创年内新高，微客继续维持高位。

    【1】6月轿车、微客销量同比分别增长47.7%、75.2%，表现持续超出市场预期；【2】厂商、经销商均开始回补库存：6月轿车销售厂商生产数（65.2万辆）＞厂商批发数（64.1万辆）＞终端销售数（59.7万辆），厂商、经销商均开始回补库存，预计这一过程会持续数月。目前库存水平仍处于历史低位，短期终端降价压力不大；【3】轿车全面复苏将反映在厂商盈利上：

　　2Q09以来，盈利能力较强的中高端轿车销售回暖，轿车销售整体连续3个月同比大幅增长，终端旺销将反映在行业盈利上；【4】上调2009年全年轿车销量（批发数）增速至25-30%。

　　重卡：行业复苏态势逐渐明朗。

    【1】半挂牵引车销量环比继续上升：6月重卡销量同比下滑9.1%，1H09累计下滑27.7%，降幅较1-5月明显收窄，主因在于上年6月基数快速下降。重卡中，半挂牵引车的回暖仍非常明显，半挂牵引车月销量1H09连续6个月环比大幅改善，6月环比增长21.1%，而载重货车、货车底盘继续季节性下滑；【2】2H09物流用重卡需求有望继续回暖：主要推动力来自于公路物流企业过剩运力逐步消化、国内商品出口需求逐步复苏，预计2H09物流用重卡回暖趋势将更为明朗。；【3】厂商格局基本保持稳定。 织梦内容管理系统

　　大中客：2H09将有所改善。6月大中客销量同比下滑13.2%，1H09累计下滑20.5%，中客表现强于大客。预计2H09大中客销量同比增速将有所改善，主要基于：【1】2H08基数较低【2】出口需求年底有望回暖。

　　投资策略：

　　维持汽车行业“谨慎推荐”投资评级，展望2H09，我们认为，整个汽车行业景气度继续上行趋势明朗，轿车股、商用车中的重卡、轻卡均存在行业性投资机会；

    轿车股中，上海汽车、一汽轿车仍是我们推荐组合。主要基于，2H09，上述公司销量、盈利增幅超越市场预期概率更高；

    商用车中，重卡、轻卡2H09将继续上行，潍柴动力、福田汽车、宇通客车是首选。

(股歌小编：Sachiel)