震荡虽有隐忧 向上格局未变

发布时间：2009-10-02 22:48来源：字号：大 中 小

    股指突破2500点之后的市场始终伴随着回调的隐忧，盘面愈演愈烈的震荡格局佐证着这种担忧的合理性。我们认为导致这种震荡的最主要因素在于大小非借着反弹升势的再度密集坚持，而场外资金鉴于政策扶持和市场本身都具备相当吸引力而积极入市导致的。两股力量的纠结便造就了目前市场震荡不断，而政策和向上趋势的较强优势，则每每让下跌后的股指重拾升势。所以震荡虽有一定的隐忧，向上格局未变的情况下，我们依旧保持乐观的态度看待当前的股市。

　　5月份大小非再度掀起减持高潮

　　伴随着近期两市股指震荡走高，两市再现大小非出逃高峰。相比4月份，5月的日平均减持股份数量和减持市值均大幅增加。仅5月20日一天，就有10家上市公司发布了减持公告，掀起大股东们获利离场小高潮。

　　进入5月份，共有63家上市公司发布减持公告，股东减持股份合计达到了4.82亿股。根据交易平均价或变动期间股票均价计算，市值约为37.36亿元。而这期间的交易日只有12个，5月份平均日减持股份数量为4016.49万股，减持市值为3.11亿元。当月被减持规模最大的是紫金矿业(601899)，自然人股东柯希平减持7476.69万股，市值约6.64亿元。而在4月份，共有67家公司披露减持公告，减持股份合计4.69亿股，根据交易平均价或变动期间股票均价计算，市值约为37.22亿元。从日平均情况来看，整个4月份共有22个交易日，日平均减持股份数量2202.92万元，减持市值为1.79亿元。因此，仅以上市公司信息披露情况来看，5月份的日平均减持股份数量和减持市值均大幅增加。大盘突破2600点以后市场震荡加剧是致部分股东获利离场意愿升温的最主要原因。 内容来自dedecms

　　我们认为，大小非减持力度的增加是当前市场最根本性的做空力量。5月份日均减持金额较4月份几近一杯的增量，对股指毫无疑问会产生较大的压力。

　　政策依旧是股市的定海神针

　　从温总理的政府工作报告等一系列讲话中我们不难得到一个结论：政府对于保证经济增长的决心是钢铁般坚定的。已经出台的4万亿经济振兴计划可见一斑，而总理“如果提振效果不明显，依然会有后续政策出台”的承诺，更是让人充满希望。

　　而事实上，今年经济保八可谓是困难重重，目前来看形式并不乐观。从4月份宏观数据来看，在投资、消费、出口"三架马车"中，出口形势最严峻。部分行业出口退税实现全征全退，虽然并不就是促进出口的"灵丹妙药"，但企业利润将会因此增加，从而降低生产成本，提高出口竞争力。但全额退税也将给财政带来较大压力，考虑到国内不过20%左右的GDP负债率，这种财政压力不会很大。此外，汇率对于出口的意义不可谓不大。随着我国出口压力的加剧，再之周边国家纷纷贬值本币以促进出口，呼吁人民币贬值的声音再起。在衡量多方利弊之后，稳定汇率应该是最好的措施。我们应当关注到，从5月5日至今，国家外汇管理局针对外汇管理连续出台了三项政策，可见政府已经考虑到汇率对出口的影响，这是一个很强烈的信号。考虑到出口对于中国经济的意义，我们认为政府很可能会在近期出台扶持外贸的新政策，其中应该不仅仅是从出口退税方面补助企业，亦会考虑到人民币汇率稳定对出口的帮助。

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　　除了出口方面可能的政策以外，政府再过去的一段时间内已经是频繁推出了许多政策。　既涉及到生物、机械、农业等行业政策，又有上海“双中心”、海西特区以及深圳综合配套区的区域政策，还有成立消费金融公司等制度改革方面政策。我们认为，未来政府将在促进消费方面出台更多政策。银监会此次进行消费金融公司的试点，应该是走出了鼓励信贷消费的重要一步。虽然欧美等国仍处在去杠杆的进程中，但并不妨碍中国如此高储蓄率的国家继续向加杠杆的进程迈进。而且，在中国除去购房按揭贷款外，居民消费信贷的比重还很小，通过信贷刺激消费的空间很大。

　　无论是已经推出的区域振兴计划，还是我们预测可能要推出的出口退税和汇率政策，都是政府为了保证经济增长，在4万亿方案后追加的新政策。而如今的A股市场，正是运行再这样一个充满希望和想象力的时间和空间里。在政府的加意呵护下，股市是很难走回弱势格局的。

　　把握股指奔向2800点过程中的三大投资主线

　　2个月前我们推出的二季度投资策略中指出，该季度股指的极限区间将会是2800点。年初我们发布的反弹三部曲，其第三目标位亦是2800点。目前指数虽然出现了较大幅度的震荡和一定的程度的调整，但是即已形成的趋势并没有被破坏，上升通道保持完好。当然这并不意味着所有的股票都会与指数共同进退，在股指震荡蜿蜒向上的格局中，我们认为存在着三条较为明确的投资主线：

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　　一是受益于美元跷跷板效应的大宗商品股票。由于全球印钞机的开动再次撬动大宗商品的走强，规避通货膨胀最有利武器：能源和资源将会迎来较长时间的牛市。此外，全球经济的渐次见底过程将给大宗商品价格带来有力的需求支撑。有鉴于此，石油、煤炭、新能源、太阳能、有色金属等能源和资源类股票亦可能再A股市场扮演不死鸟与常青树的角色。建议关注：万家乐、东方锆业。

　　二是面临政策利好和估值优势的券商股。在当前市场条件下，券商股值得重点关注：首先，从业务数据看，股市日均成交量维持在高水平将保证上市公司的盈利稳定;其次，券商股上涨具有潜在的催化剂，IPO重启和创业板推出虽然可能对短期市场上行形成一定压制，但其对券商股却构成实质利好。而在整个券商板块中，建议重点关注大券商的投资机会，在估值水平较低和竞争优势明显的条件下，上述公司能够更加充分的享受政策利好，并具有一定的防御价值。建议关注：太平洋，海通证券。

　　三是业绩可能企稳回升的钢铁、造纸行业股票。每年2-3季度均是钢铁需求的旺季。虽然在各种因素影响下，今年旺季出现较晚，但从最新的钢价和社会库存变动看，南方雨季到来前的5-6月份很可能出现钢材市场持续反弹的局面，而下半年伴随宏观经济的进一步复苏和雨季结束，钢铁行业的经营环境将进一步改善。另外，政府限产和产能压缩也将推动整个逐步缓解行业的供给压力，进而加速行业的业绩复苏。本周白卡纸和铜版纸部分主流厂商开始提价，原材料成本的下降和价格的回升将推动吨纸毛利率的提升，销量逐月恢复也将推动主要上市公司业绩的回升，在此条件下，我们建议关注价格敏感度较高的造纸类上市公司。 织梦内容管理系统

　　建议关注：唐钢股份、三钢闽光、美利纸业。 

(股歌小编：Sachiel)