凯基证券：三安光电 与青海电力连手建设光伏电站

　　CPV 光伏系统在青海省光伏市场大有可为

　　与青海电力连手建设3-15MW CPV 光伏电站

　　15MW CPV 光伏示范电站EPS 贡献度达0.24 元

　　青海为中国首个GW 级光伏示范基地，商机逾500 亿元为落实中科院“太阳能行动计划”，在2015 年达成光伏发电的分布式应用目标，中科院的“太阳能综合研究与示范基地”选定在中国太阳能最具商业化开发前景的青海省进行。根据09 年3 月10 日青海省政府与中科院在北京正式签署《中国科学院青海省人民政府关于科技促进青海藏区经济社会发展合作备忘录》，青海省将建成中国首个GW 级大型并网太阳能发电示范基地(青海省光伏系统容量目标分别为2010 年20MW、2015 年660MW、2020 年2000MW，预计2020 年光伏装置容量占青海省总电力装机容量的8%，预计总投资金额高达560 亿元)。目前已启动锡铁山10 兆瓦光伏电站(依附在柴达木盆地GW 级光伏电站计划)、玉树30 兆瓦光伏微网系统项目。

　　根据青海省2020 年光伏装置容量目标，牵动的总投资金额高达560 亿元。商机庞大，由于青海省年平均日照小时数高达2,500 小时到3,650 小时(仅次于西藏)。年平均太阳总辐射量达660,280 兆焦平方米，相当有利于高倍聚光型光伏系统的应用，我们判断CPV 光伏系统在青海省光伏市场将至少有20%市场份额。根据中科院的太阳能行动计划，2015 年前光伏系统将以分布式应用为主(2025 年替代利用2035 年大规模利用)。意即初期应用推广地区将以弱电网区域为主，因此除了青海省之外。我们认为公司的CPV 系统在中国西藏、贵州、四川、内蒙、甘肃等弱电网区域也将有所作为。 织梦内容管理系统

　　15MW CPV 光伏电站对EPS 贡献度达0.24 元

　　如我们所预期，三安光电（600703）CPV 光伏系统为青海省电力公司所青睐，09.05.07 公司公告与青海省电力公司签订"战略合作暨太阳能光伏电站前期示范项目合作框架协议协议"。重点为：1、共同研发一座10KWp 可扩容光伏电站与两座可移动光伏电站(3KWp 与10KWp)。2、投资5 亿元建设3-15MW 并网型CPV 光伏电站前期示范项目，首期3MW 电站(投资1 亿元)争取在2009 年底完成。3、青海电力公司在无电区域建设光伏电站系统将优先采用公司CPV 系统。4、若前期CPV 系统示范项目营运成功,将推进GW 级电站投资计划。CPV 光伏系统结合多结电池与高倍聚光等未来光伏技术的重要展趋势，成本竞争力优异，本次15MW光伏示范电站预估将为公司带来6,000万元利润(以系统组件占总投资金额约60%，20%利润率计算)EPS 贡献度约0.24 元。

　　公司评价与投资建议

　　公司为中国LED 上游龙头企业，化合物半导体产品未来在绿色照明市场与光伏市场大有可为，若考虑青海省示范光伏电站项目效益，2010 年EPS 有机会挑战0.88 元。基于CPV 业务可能的爆发力，我们调高公司一年目标价至35.2 元(相当于2010 年EPS 的40 倍本益比)，评等维持「增持」。

(股歌小编：Sachiel)