凯基证券：ST东航 逆境中迎接曙光

　　持续利好消息刺激带动公司走出最困难时期

　　公司5月31日与云南省政府签署《战略合作协议》，东航和云南国姿委分别持股65%和35%建立新的东航云南有限责任公司，新的东航云南现有机队规模37 架，今年将增加至40 架。在云南公司建立基础上，东航筹划云南地区航空公司与机场的无缝连接，旅客从云南省内11 个支线机场通过昆明中转到其它目的地，将实现一票到底，该方案将使东航新增联程中转航线500 多条。除此之外，由于去年云南航线返航事件的影响，使公司自身声誉受到极大损害，此次重新开启东航云南公司将给东航自身形象树立带来正面积极影响。

　　其次，东航将再获国资委20 亿元注资，以解决公司流通性问题，加上此前公司已启动定向增发的70 亿资金，注资额度以达到90 亿元，公司截止2008 年底净负债达110.7 亿，获得的90 亿资金注入配合油价上涨将使带动公司走出资不抵债的困境局面。

　　公司评价与投资建议

　　综合来看，自刘绍勇入主东航之后，无论是采取的止血政策还是积极的市场开拓都显示其重塑东航国内三大航形象的信心。而公司尽管短期内持续实行的低票价机制部分影响营收水平，但是在低油价背景下的该项行为将有利于公司对于市场份额的重新划分。至于公司未来是否重组上航亦或继续引入外航投资方，都将成为公司股价上涨的重要因素。我们预估公司09-11 年EPS 分别为0.16 元，0.01 元和0.18 元，由于目前航空市场刚刚进入缓慢复苏期，随着国家对于基建投入以及宏观环境的逐步回暖，公司将逐步走出困境。鉴于公司目前被定性为ST 类股，依然不给予公司评级。 copyright dedecms

(股歌小编：Sachiel)