食品饮料：业绩增长将提速 估值拉升有空间

　　首次给予行业“增持”的投资评级。我们认为，食品饮料行业正处于业绩回升的阶段，下半年主要细分行业的业绩增速仍然值得期待，行业和相关公司跑赢大盘的可能性较大。我们预计下半年公司收入和利润增速要快于上半年。通过所跟踪上市公司的预测，以及考虑到去年乳品企业的巨额亏损(亏损额近20亿元)等因素，预计全年食品饮料行业净利润增速将达到60%左右，剔除乳企数据，增速也将达到30%左右。从PE估值角度看，行业PE绝对值和相对PE倍数处于历史低位，拉升行业估值空间较大。

　　上市公司合计收入和净利润增速同比均出现下降，但增速环比一季度有所好转。我们跟踪分析的49家食品饮料上市公司中报合计实现营业收入792亿元，同比增长2.64%，扭转了一季度收入下滑的局面;合计实现归属于母公司净利润88亿元，同比增长24.71%，略快于一季度23.75%的增速;上半年，合计毛利率同比增加4.39个百分点。出现亏损的有9家公司，同比增加了4家，另外，有12家公司净利润下降。从上半年净利润分解的情况看，毛利率的提升和费用控制成为净利润同比增长的最大推动力，而主业增长的贡献比例降为历史较低水平，经济不景气对消费产生了不利影响。

　　上半年细分行业业绩表现不一，预计下半年出现趋势性好转。报告期内，高端白酒拖累白酒业绩增速出现大幅下滑;啤酒业绩表现耀眼，全年将享受低成本和消费回暖的利好;低价生猪和充足屠宰量推动肉制品公司盈利能力提升和业绩好转，好转趋势贯穿全年。 copyright dedecms

　　行业三大焦点问题分析：(1)严打酒后驾车措施将在短期内对酒类消费产生不利影响，啤酒影响最大，白酒较小，其中中端酒影响较大，高端酒较小。长期而言，影响会逐步减弱消化;(2)高端酒下半年将重现“量价齐升”态势，四季度关注销量回升和提价可能;(3)猪价趋势性上升，期间会有起伏，预计年底价格上涨加快，但价格不会超过前期高位。关注可能影响此轮价格周期新因素—政府调控。预计全年生猪均价同比下降30%。

(股歌小编：Sachiel)