寻找中期业绩的预期差 09年中报前瞻回顾

　　结论或投资建议：

　　(1)中期业绩存在小幅超预期的可能，研究员目前已将09年中期利润增速从前期的-15.4%上调为-12.7%，上调幅度为3.1%。由于上半年地产、汽车、金融等行业景气超预期，我们自上而下上调了09年中期以及09年全年的重点公司盈利预测，分别由前期的-16.3%和2.9%上调为-12.7%和6.4%；我们预计重点公司09年中期业绩同比增长-12.7%，环比一季度-22.1%的增速将有显著加速；

　　(2)从盈利能力的角度来看，研究员自下而上预计A股剔除金融服务业后的毛利率将继续回升，但随着四季度上、中游行业价格的下滑而略有回落；我们利用计量模型通过自上而下预测并结合研究员的判断，我们预计A股剔除金融服务业后的毛利率未来仍然有所回升，但幅度将趋缓；

　　(3)我们认为以下两种情形的行业公司可能因中报因素而近期一定投资机会。一是中报业绩可能超预期的行业和公司；其次是以中报业绩推算2009年全年业绩较好，动态估值较低的公司，尤其是景气向好行业中的低估值公司机会可能更显著：

　　(4)我们认为中报业绩超预期概率较大的行业有保险、证券、通信设备行业、航空运输、汽车整车、汽车零部件、白酒、医药；

　　(5)结合我们对行业超预期的可能以及研究员自下而上的判断，我们认为，中国平安、中国人寿、山西汾酒、上海汽车、一汽轿车、海正药业、福耀玻璃、中兴通讯、中天科技、海通证券、东阿阿胶、康美药业等公司中报业绩超预期的可能性较大。 本文来自织梦

　　(6)根据自下而上中报业绩预测统计分析，我们认为如赛马实业、格力电器、大同煤业、卧龙电气、浙江龙盛、民生银行、赣粤高速、申能股份中国船舶、华域汽车等以中报业绩推算2009年动态估值较低的公司可能有低估值推动的上涨机会。

(股歌小编：Sachiel)