申银万国：中国中冶价值中枢为6元

　　全球最大的冶金工程承包商：长期致力于冶金专业工程承包，技术优势突出，08年冶金工程收入达到859亿，位居全球第一;冶金工程行业技术壁垒高，毛利率可达11%~15%.

　　积极扩大非冶金工程承包业务比重，努力开拓海外市场：钢铁、有色行业景气波动给公司冶金工程承包业务带来风险，因此，公司积极承接非冶金工程业务合同，并努力开拓海外市场，以提高工程承包业务整体业绩的稳定性。

　　资源开发业务有望称为最大的亮点：公司拥有铁、铜、镍、锌、铅、钴、金等多种金属矿产资源。其资源开发业务毛利率逐年提升，而新建矿将在2011年之后迎来达产高峰，能够有力地推动公司业绩增长。

　　装备制造、房地产开发等其他多元化业务已具备一定实力，募集资金项目将进一步提高公司多元化业务板块实力：2008年，公司钢结构产量约200万吨，占全国钢结构产量的10%左右，是全国最大的钢结构制造企业;同时，公司涉足一级土地开发、保障性住房、住宅、商业地产等多个地产业细分领域，拥有土地储备650万平米。募集资金项目在支持公司工程主业的同时，将大力扶持资源开发、装备制造等多元化业务发展，提升公司盈利能力。

　　公司主要风险来自于金属价格下跌以及随之产生的冶金工程需求下滑。 织梦好，好织梦

　　我们预计公司09、10年全面摊薄EPS为0.24元、0.32元，FCFF估值结果为5.2元左右;相对PE估值结果6元左右，分部估值结果5.5~6.7元，价值中枢6元，考虑到3个月的锁定期需要一定风险补偿以及机会成本补偿，建议申购价格区间为5.2元~6元。

(股歌小编：Sachiel)