银河证券：一汽夏利 本部有望减亏 等待天津丰田好转

　　一汽夏利(000927)本部诸多受益，经营情况好转，逐步减亏。

　　由于一线地区汽车消费受到来自道路交通的约束越来越大，二、三线地区受到相关汽车消费政策的带动作用更大。这一背景下，09 年行业将呈现小排量、低端产品旺销的结构性变化。公司本部产品主要集中于小排量经济型轿车领域，充分受益于消费结构的变化。

　　本部新产品的推出将有效解决产品老化的问题。TFC-M2/M1、家用紧凑型轿车TFC-H1 及其背掀版TFC-W 四款车型，一改公司本部长期依赖老车型的面貌。预计2010 年下半年前完成上市，加强公司在A0 级车市场的实力。

　　受益于原材料价格较08 年显著下降以及未来发动机的批量生产，公司本部的盈利能力将有所回升。

　　等待天津一汽丰田销量情况的好转。09 年一季度以来，受到产品老化问题的困扰，天津一汽丰田销量同比下滑30%。这种情况有望伴随RAV4 的上市而缓解。RAV4 车型丰富、价格覆盖范围大，可以满足消费者多元化需求，长期以来在海外市场取得的成功，有助于国内市场的快速导入。

　　在本部整车 2009-2011 销量增速分别为7.85%、8.25%、8.33%，天津一汽丰田2009-2011 年销量增速分别为3.28%、-0.01%、3.02%，毛利率逐步回升的假设下，我们预计公司2009-2011 年每股收益分别为0.08、0.27、0.29 元。给予公司“谨慎推荐”评级。 本文来自织梦

(股歌小编：Sachiel)