短期保持震荡格局

发布时间：2009-10-02 06:28来源：字号：大 中 小

　　受政策微调预期、市场技术性因素以及基本面等多方面因素影响，沪综指近期在3500点整数关前反复震荡。我们认为，目前指数正运行到一个相对敏感的区域，很可能以3500点一线作为中轴，在上下300点的范围内震荡整理一段时间，然后再选择突破方向。从总体趋势上看，震荡后向上突破的可能性偏大。

　　三大因素导致震荡

　　首先，信贷政策由宽松转为适度宽松。根据我们的计算，今年上半年有部分信贷资金流入股市。因此，下半年的贷款增速、规模与流向将受到调控。同时，我们看到，央行正在通过公开市场操作加大资金回笼力度，平衡银行信贷增加规模。如周二央行发行180亿元1年期央票，我们认为这是比较明确的货币政策微调信号，旨在加大回笼流动性。随着1年期央票的不断发行，其对市场流动性的影响将逐渐显现。

　　其次，业绩压力仍然存在。里昂证券和中国物流与采购联合会公布的7月份PMI数据都在52%以上，我们认为，7月份PMI指数克服季节性因素影响继续走高，定下了经济强劲回升的基调。但我们同时也看到，PMI中购进价格指数已连续八个月上升，幅度相对更大，达到59.9％，可能会在一定程度上导致企业成本快速上升，压缩企业利润空间。已公布中报业绩的上市公司情况显示，整体盈利水平仍不容乐观，上市公司的业绩下滑将会对股指上行形成一定压力。

　　第三，目前市场比较浮躁，恶炒新股之风渐盛，不利于行情健康持续发展。中国股市历来都有逢新必炒的习惯，从几年前的中小板到现在无一例外。在当前主板股票轮炒了一遍后，前期踏空的资金快速进入市场，但又不愿给老资金抬轿子，似乎失去了可炒作的题材。于是，大量资金开始将目光瞄准新股，这给股市带来了不稳定因素，可能会导致部分机构果断离场。

　　上涨行情未结束

　　不过，对于8月份的行情我们并不过度悲观，在经过短期震荡后，预计三季度蓝筹、重组板块有可能引领一轮新的主升浪行情。

　　从基本面上看，支持股市上涨的因素继续朝着有利的方向转化，包括政策对股市的态度、经济复苏的趋势、钢价出现明显回升、7月发电量明显增长等，因此股市上涨的动力还在。

　　从国内资金面情况看，后续入场资金源源不断，并有加速倾向。一方面，储蓄等各路境内资金蜂拥而至，股市保证金余额猛增至近1.7万亿元，而且银行存款“搬家”才刚刚开始，目前散户介入的程度远远不及2007年3-4季度，居民投资理财的需求将进一步上升。另一方面，6月以来，政策加速批准发行指数型基金，因而带来的增量资金预计在1000亿元以上。指数基金的建仓目标重点是以中石油为代表的前十大权重股，大盘快速下跌给指数基金逢低建仓提供了好时机。

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　　从全球经济看，全球制造业已明显出现反弹。最新的各项调查报告显示，美国和欧洲工业活动的萎缩速度显著放缓，英国工业更已经返回增长轨道。同时，美国5月份房价三年来首次上涨，6月份新房开工率也创了记录。同时，从全球资金最新流向看，我们预计上半年有不少海外热钱通过香港市场间接投资于中国内地股市、房市，这说明风险偏好上升使资金倾向流入亚洲和拉美等新兴市场。此外，今年以来全球股市上涨趋势保持良好，这也对中国股市构成了强有力的心理支持。

　　在目前市场运行格局下，我们建议超配有重组题材的个股，下半年重组题材有可能成为市场的热点之一，具有持续操作空间；另外，还可以重点关注出口复苏背景下，商业百货、酒店旅游、电子元器件以及化工、设备制造等行业内的龙头股。

(股歌小编：Sachiel)