浙商证券：长丰汽车 广汽集团成公司控股股东

发布时间：2009-10-02 06:25来源：字号：大 中 小

　　1、 公告内容

　　2009 年5 月21 日，长丰集团与广汽集团在湖南签订股权转让协议，长丰集团将其持有的长丰汽车（600991）265,522,024 股中的151,052,703 限售流通股(占公司总股本的29%)转让给广汽集团，每股转让价格为人民币6.975 元，转让总价款为人民币1,053,592,605元。

　　2、 广汽集团成公司控股股东

　　本次股份转让完成后，长丰集团持有的本公司股份将由目前的265,522,024 股(占公司总股本的50.98%)减少至114,469,321 股，占公司总股本的21.98%。

　　本次股份转让前，广汽集团不持有本公司的股份。本次股份转让完成后，广汽集团将持有本公司股份151,052,703 股，占公司总股本的29%，成为本公司的第一大股东。

　　同时经相关手续后公司将更名为“广汽长丰汽车股份有限公司”。

　　双方约定并促使以下人员安排：公司董事长由广汽集团提名，副董事长由长丰集团提名，经公司董事会选举产生;公司监事会主席(召集人)由广汽集团提名的监事担任，经公司监事会选举产生。

　　3、 此次股权转让将取得双赢

　　长丰集团是国内生产SUV 汽车的专业骨干企业，其技术来源于日本三菱汽车的“PAJERO”，并由此演化出国产品牌“猎豹”。近几年来获得了快速的发展，在国内中高档SUV 市场一直位居前列，但随着东风本田“CRV”、郑州日产“帕拉丁”、一汽丰田“霸道、陆地巡洋舰、RAV4”、北京现代“途胜”等竞争对手的相继出现，公司的市场地位遭到严峻挑战，虽然自我比较仍平稳发展，但在行业内则呈逐年下滑之势。因此，公司希望通过发展轿车等来实现突破，然而由于合作方日本三菱将其轿车的重心放在了福建东南汽车，有些失望的长丰集团存在与国内外重要的汽车厂商进行战略合作的意愿。

　　广汽集团是从事汽车整车、零部件及服务贸易等相关业务的大型企业集团，在中国汽车行业内占有重要地位。虽然与日本本田在轿车和MPV 领域的合作很成功，但是日本本田的SUV 车型却让东风集团在武汉生产，使广汽集团在SUV 领域出现空缺，而自我发展这一车型也是力不从心。为顺应国内外汽车行业发展的趋势及自身做强做大的需要，广汽集团有着与国内外汽车厂商扩大战略合作的内在需要和动力。

　　所以在各有所需的情况下广汽集团和长丰集团已经达成共识，双方认为有必要建立以资本、产品为纽带的战略合作关系，实现优势互补、互利共赢。此举也将促进湖南省汽车产业做大做强，也将把长丰汽车打造成具有国际竞争力的现代企业。

　　4、 公司未来重点发展中低端轿车

　　按照广汽集团与与长丰集团的商定，未来五年力争在湖南投入100 亿元，形成50万辆的产能规模，销售收入突破400 亿元，利税突破50 亿元。按照此拟定的收入及盈利目标，未来的单车售价约8 万元，单车盈利约1 万元，因此我们可以推断未来两集团将向轿车，应该是中低端轿车为发展方向，而这也是厂家众多、竞争比较充分的领域。

　　虽然未来中低档轿车的市场份额将增加，但产销量的增长未必能保证盈利能力的增长。

　　5、 给予股票公司“中性”评级，关注重组的持续进展

　　预计，2009 年公司实现每股收益0.29 元。目前国内乘用车类上市公司的09 年动态市盈率在30 倍左右，此次广汽集团与长丰集团的股权转让对公司发展的影响尚需进一步观察。就目前的状况来看，公司未来的发展应该与行业的平均水平相差不大，暂时给予公司09 年30 倍PE，合理估值8.7 元左右。我们维持公司股票“中性”评级。

　　6、 风险提示

　　(1)注意大盘波动的风险;

　　(2)汽车市场竞争日益加剧的风险;

　　(3)本次股份转让尚需获得国务院国有资产监督管理委员会的批准。

(股歌小编：Sachiel)