中原证券：鑫龙电器合理价值为10.25元

鑫龙电器(002298)主营产品为高低压成套开关设备,行业集中度低,市场竞争激烈。由于电网进入壁垒较高,目前公司约80%客户为终端用户,这将是未来业绩基石。用户中铁路和城市轨交领域是公司亮点,随着国家铁路电气化及城市轨交领域建设的不断推进,公司也将相应受益。预计公司2009年、201 0年基本每股收益分别可达0.32元、0.41元,合理价值为10.25元。

　　事件:

　　新股鑫龙电器(002298)即将上市。鑫龙电器以9.50元/股价格,发行2800万股,于9月18日在A股市场成功发行,近日即将上市。发行后公司总股本为11 000万股,募集资金2.4亿元,投向智能化电力供配电微机综合保护生产线、真空断路器技术改造、箱式变电站技术改造等项目。

　　点评:

　　市场竞争激烈。公司主营产品为高低压成套开关设备元器件和自动化产品,其中12kV高低压成套开关设备收入占到公司2008年销售收入的84%。该产品行业集中度很低。截止到2007年,国内主要高压开关设备和控制设备制造企业有314家,其中产值1亿元以上的企业有155家,1 0亿元以上的企业有1 9家,公司的市场占有率约4. 36%,排名行业第4位。激烈的市场竞争格局浃定公司难以获得超常的成长性。
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　　主要客户为终端客户。公司产品下游客户包括发电厂、变电所及各终端电力用户,但由于电网进入壁垒较高,目前公司约80%客户为终端用户,且主要集中在华东和华北(分别占比48%、46%),这将是公司未来业绩的基石。

　　铁路领域是最大亮点。目前公司产品已在北京南站、天津站、石德线、石太线、合宁线、武汉至广州客运铁路专线、广州至珠海客运铁路专线、郑州至西安客运铁路专线中得到广泛应用,是电气化铁路建设及改造工程的首批中标单位之一。在2009年上半年公司前5名客户中,铁路客户分别位居第1、2、4名,收入占比3g%。根据国务院最新调整后的《中长期铁路网规划》,到2020年我国铁路营业里程将由原来规划的10万公里提高到12万公里,总投资规模由原来的2万亿元增加至5万亿元,全国铁路复线率和电气化率分别提高至5 0%和60%以上。2009 - 2011年我国将每年批准新建铁路里程1万公里左右,投资约接近每年6000 - 8000亿元,行业景气度较高。

　　城市轨交领域空间很大。目前公司产品已在北京地铁1、2、4、5号线上得到应用,并且已中标重庆地铁项目。在2009年上半年公司前5名客户中,城市轨突客户位居第3名,收入占比5%。我国城市轨道交通发展迅速,目前北京、上海等1 5个城市共有约50条、11 54公里轨交线路在建。近来国务院又批复了在未来5-10年内开通约2000公里轨道交通建设规划,该领域市场空间很大。未来公司若能在这一领域加大力度,将受益非浅。 内容来自dedecms

(股歌小编：admin)