李志林:4000点之上市场为何不理睬“泡沫”论

发布时间：2009-10-25 02:39来源：上海证券报李志林字号：大 中 小

　　今年以来，每月一次暴跌成了惯性，但每次暴跌都犹如拳击台上空方将多方打倒在地，裁判仅数到二，多方便跳起身来反击，仅用两三个回合便将空方打趴下，大盘几天后便创出新高。问题是，4000点之上市场为何仍不理睬甚嚣尘上的"泡沫"论警告？

　　中国证券业协会和沪深交易所向证监会和国务院提交的《当前股市价值评估报告》公布了市场平均市盈率最权威的统计数据，按2006年年报计，剔除亏损股，5月8日4000点时平均市盈率仅36倍（而不是市场普遍认为的40-50倍）。按上市公司2007年一季度业绩增长87.3%推算，2007年平均市盈率将下降到25-28倍。"评估报告"的结论是"当前股市逐步形成结构性泡沫，但无整体性泡沫，可以用扩大供给、大盘股回归、整体上市、降低中小企业板上市门槛等方法来解决。"这无疑给广大投资者吃了一颗定心丸。 

　　海内外不少经济学家以中国内地股市开户数已达9000多万为由，称内地股市已到了"全民炒股"的危险时刻。其实，2005年有关部门有一个统计，当时的7000万账户中存在大量的认购新股的"拖拉机账户"、"做庄借用的农民账户"，有股票的仅2500万。据此看，当时的7000万账户至少应打对折，加上此后新增的2300万户，也不超过6000万户。以每人各有一沪深账户计，目前内地股民仅3000万左右，占13亿人口的2.3%，与美国股民达50%相去甚远，"全民炒股"实在是危言耸听。

　　4000点之上有投资价值的股票比比皆是，第一类是五六月将大比例送股的含权股，届时将出现抢权和填权效应；第二类是参股券商概念股，今年1月4日-5月15日股市交易量达15.41万亿，而去年全年才9.25万亿，同比增长了3.63倍。巨额经纪收入和增发、IPO的投行收入，使券商的成长性数倍于其他行业；第三类是绩差和ST的重组概念股，由于与股改捆绑，大多数当可成功，其后还将出现"摘帽"行情；第四类是注资整体上市概念股，今年和未来几年做大做强做优央企已成为股改后的首要任务和大思路，市场将掀起并购重组大潮，这对股市无疑是最有魅力的炒作催化剂；第五类是新会计准则得益概念股，可以预期今年中期业绩将比一季度更亮丽；第六类是奥运和3G概念股；第七类是人民币升值概念股。在某些人的眼中，4000点是头部，目前市场泡沫很大，但广大投资者却认为，从发展的眼光看，当前股市遍地是金矿。

　　QFII误判踏空了股市，鼓吹"泡沫"论是为了通过"政策寻租"谋利。以往一贯主张金融自由化和经济自由化、反对用政策干预股市的著名国际投行组建的QFII最近却一反常态，称中国内地股市"泡沫十分严重"，呼吁有关部门尽快用行政手段打压股市，希望股市下跌20-30%。这不能不让人联想到2005年以前，当时境外投行和海归经济学家极力主张对内地股市"推倒重来"，高盛公司亚洲总裁甚至称"中国股市只有12家上市公司是好的"，终于让他们在千点时抄到大底，获取极其丰厚的股改"制度性红利"。而当他们在2500-3000点抛空后，上证综指却上涨到4000点。QFII正面临踏空和境外投资者因不满他们的操作而大量赎回的风险，遂寄希望于重走"政策市"的老路，将股市打下来，让他们再抄一次底，一切都是围绕着一个"利"字。但"五一"以来每天开户达30万的新股民根本不买QFII的账，硬是用"小米加步枪"（3万元、5万元）打败了"飞机加大炮"（数十亿、几百亿的中外基金），坚决不杀跌、不割肉、中长线做多，轧空了QFII。这非但不是非理性行为，反而是股市进步的表现。

(股歌小编：Sachiel)