迎接十七大 近期系列利空其实并不是很“空”

发布时间：2009-10-25 02:39来源：上海证券报李志林字号：大 中 小

　　"5·30"之后，我接连发表了《政策调控下的市态变化》、《印花税风波的七大思考》、《印花税风波的六大教训》、《人工股灾源于估值标准失误》等文章。有人认为我一概反对管理层调控股市，鼓励暴涨。其实，我反对的只是用行政手段调控，主张的是市场可预期、透明化的供求调控；从来反对暴涨、疯牛，主张缓涨、"慢牛"。

　　值得欣喜的是：经过市场各方对"5·30"暴跌的反思，近期市场终于出现了一些积极的变化。

　　1、以供求关系调控股市的思路已浮出水面。当深成指连续9天收于13458高点之上、沪综指离4335点仅一步之遥时，管理层推出的一系列调控政策，基本上是供求关系层面上的，如银监会严禁银行资金进入股市，建行、中石油年内将回归A股，财政部将发2500亿美元的人民币特别国债，基金券商的QDII业务全面铺开等，股市的反应相对温和，没有出现暴跌，连跌停的股票都很少。这是因为，在牛市中，管理层用供求关系调控股市，不会形成系统性风险，不会改变股市的上涨趋势。尤其是将预期的利空提前向市场打招呼，日后一旦兑现，利空不空，甚至会变成利多。

　　2、近期一系列利空，其实并不是很"空"。先以扩容来说吧，中国远洋发行价市盈率就高达87-94倍，中石油发行价市盈率估计也不会低于50倍。这样，"泡沫论"就不攻自破，静态平均市盈率仅36倍的大盘显得相对安全，甚至为许多个股增添了上涨引力。至于基金券商推行QDII，响应者定不会多。一是因为投资货币贬值国家和地区的资本市场，本身就是下策；二是因为小规模的QDII基金在国际对冲基金横行的国外市场，将处于被动挨打的地位；三是QDII基金在国外投资的年收益率能达到10-15%就很不错了，扣除人民币升值5%、利率3%、CPI3%，等于是无效投资。可以预料，在人民币升值、股改、新会计准则、注资、上市公司业绩大幅增长背景下的A股市场中，对绝大多数年预期回报率动辄30-50%，甚至100%的投资者来说，QDII简直不屑一顾。 本文来自织梦

　　3、近期调控股市的目的是在党的十七大前维系"慢牛"走势。深成指连续9天创新高，管理层显得一筹莫展，唯一可做的是抑制沪综指短期内快速创新高，尽量让大盘慢慢涨，周三沪市冲破4300点后，尾市神秘资金通过打压工行、中行等银行股和中石化、宝钢、长电、联通"四大金刚"，造成大盘跳水88点。而周四QDII消息公布，当80%股票下跌时，这些大盘股却整体翻红从而带动指数上涨49点。 可见，近期，管理层通过调控，力图使大盘围绕4200点作上下100点的震荡走慢牛的格局已经形成。鉴于4000点位置上方已停留近2个月，换手率高达250%，难有大的下跌空间。因此，这种震荡慢牛走势将呈台阶式缓慢上移的态势，年内在5000点大关前打住，便于以稳定健康的走势迎接红筹股顺利回归和十七大召开。这正是管理层所乐见的。

　　4、市场普遍的谨慎心态加固了慢牛走势。具体表现是：（1）对加息的利空预期与利空未兑现的矛盾。（2）市场整体和个股的中报业绩不确定。（3）"5·30"暴跌阴影不散，对4300点有"恐高症"。（4）大盘蓝筹股投资和题材股投资两股力量难分胜负，造成大盘震荡不已。（5）急涨出货、急跌抄底成了时尚。（6）频繁换股、短线投机成风。一般而言，在牛市中当市场普遍存有谨慎矛盾心态、分歧明显的情况下，市场就不可能形成头部，而是沿着原有的上涨趋势缓慢前行。

　　5、慢牛走势最有利于实现"指数4000、个股6000"的目标。就指数而言，我认为下半年在4200点上方大约只有10-15%的空间，而且上涨将极其缓慢，似乎不太有投资价值。但是，如果能寻找到能上涨50%的个股，岂不在实际上将大盘涨到6300点？问题是选择什么样的个股。

　　"5·30"暴跌前5月26日我在《高指数下的积极防御之策》一文中曾这样写道："投资者有必要将此前积极进攻之策调整为积极防御之策，最好的方法就是对持仓结构进行战略性转移。首先，对丰厚的获利盘重新审视，清理'门户'，抓紧'春收'。其次，对参股券商概念股这一全年的主流热点，仍可持仓、加仓，组合式投资。又次，对下半年央企或民企集团注资、整体上市概念股提前布局。"

　　"5·30"暴跌以来的事实证明，若按我的思路战略转移到上述两类个股中，那么，在4100点时的市值已超过4335点的水准，并且随后还可到达6000点的水准。

　　现在，我对下半年能涨50%的个股再作补充：第一，按新会计准则、中报中股权投资和房产投资大幅增值的上市公司。第二，有重组、购并、注资题材的有色金属类上市公司。第三，主业为国际著名品牌、同时拥有大量矿藏资源、有注资、定向增发题材、众多QFII新进、股价13-14元的中盘二线蓝筹股，一旦涨到20元以上，便等于实现指数6000点目标。

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　　从这个意义上说，下半年股市将告别"齐涨共跌"、"凡低皆涨"局面，进入了"轻指数、重个股"的时代。对市场主流热点的把握和对上市公司基本面研究的功力，将成为个股跑赢指数的关键。

(股歌小编：Sachiel)