目前对股市大力度调控目的是不希望涨得过快

发布时间：2009-10-25 02:39来源：上海证券报李志林字号：大 中 小

　　从8月下旬以来，管理层对股市的调控力度之大可谓空前未有。许多人从政策取向得出：“中国牛市即将结束”、“大盘正在构筑类似于2001年2245点头部”的结论，甚至发出“9·27大跌魔咒”。对此，我不敢苟同，并认为，对管理层的大力度调控的意图应作全面理解。

　　1、大力度调控是特殊时期的特殊举措。众所周知，从1992年党的“十四大”以来的历次党代会期间，股市无不出现下跌，并且是会议开几天，股市就跌几天。原因是在会前股市被大幅拉高，到了会中，机构便利用管理层组织拉盘而乘机出货。而本次在“十七大”召开前一个月，管理层采取各种调控手段的意图就是对暴涨严防死堵，强制大盘在5300—5500点区域进行盘整（不然早就上6000点了），从而大大降低“十七大”期间主力拉高出货、制造暴跌的可能性。从实际效果看，这一个月的调控是成功的，达到了尚福林主席提出的“要以高度的政治责任感和历史使命感来看待风险教育”的要求。

　　2、调控的目的不是要股市暴跌，只是不希望涨得过快。记得“5·30”暴跌发生后的6月4日，管理层在三大报的评论员文章中均表达了“调控不是为了打压股市，而是希望慢慢涨”的态度。我以为现在同样适用。近期许多人误解了管理层的政策取向，断言市场将再现“5·30”或暴跌。甚至八成经理认为，第四季度将出现大幅调整。这种预测十分脆弱。因为，历史上凡暴跌凡大级别的调整，都不是事先能预测到的，正像每年年初基金经理、机构们对当年股市的高点的预测绝大多数都是错误的一样。

　　3、调控的目标并不是要求现时中国股市的估值与国外成熟股市接轨。首先，尚福林主席不久前强调当前中国股市仍然是“新兴加转轨”时期，就意味着估值不可能立马与国际接轨。其次，在近期大力度调控期间，管理批准的新股建行、神华的发行价市盈率仍然是32倍、43倍，高于成熟股市估值一倍，上市后估值自然更高。可以预期，今后更多的H股、红筹股回归，发行价市盈率都不会

　　低，故不可能降低A股的估值，反而成为现A股估值的支撑。这表明，目前管理层在估值高与融资多二者之间，取的是后者。既如此，有人抨击二级市场泡沫太多、估值太高，只能是自作多情。

　　4、大力度调控股市并非为了终结牛市，而是使之更稳定更健康的发展。许多人断言“牛市即将结束”是依据两个理由：一是现股市市盈率已高达60倍，已接近于2001年6月牛熊转折点2245点时的市盈率，故十分危险。另一个理由是：当前市盈率已接近上世纪九十年代日本股市泡沫崩溃的水准。这也是牵强附会。当前中国经济依然是健康发展，更何况，中国经济11.5%的增长率高出欧美国家3倍；中国上市公司业绩70%的高增长举世未有；中国央企上市资产仅3万亿，而未上市资产却有12万亿，国资委已制定国企注资、整体上市的战略决策，为股市上涨增添新的动力；人民币将加快升值助推股市。这四大高成长因素成了降低中国股市估值泡沫的“消泡剂”，确保中国股市牛市将不断延续，是政策调控所难以抑制的。 织梦内容管理系统

　　5、用供求调控股市对广大投资者是有利的。当10月份神华、中石油上市后，再加上中石化、人寿、平保等，将打破目前银行股对指数权重的一统天下。今后红筹股中移动、中国网通上市后，权重股更是如“诸侯割据”。那时的股指将比现在稳定得多，行政调控手段将日益淡出，暴跌的频率将大大降低，个股行情的机会将更多更大，选准个股做中长线将蔚然成风。从这个意义上说，大盘股扩容对股市的负面作用是暂时的，而积极作用则是长期的。当人们面对调控一方面不时为“指数太高、仓位太重、一旦暴跌、损失惨重”而担忧，另一方面暴跌又始终未发生，反而屡创新高的两难时，最佳的选择乃是忍痛换仓，精选个股（尤其是外延式成长性的注资概念股），淡泊涨跌，长线持有，宁静致远。

(股歌小编：Sachiel)